上半年全行业盈利大幅改善,公募机构持仓集中度继续提升根据国家统计局最新数据,今年前6个月化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、橡胶和塑料制品业三大板块的营收累计同比增速分别达到16.3%、10.9%和5.2%,利润总额累计同比增速分别达到19.3%、29.4%和0.2%,行业经营状况仍大幅改善。上半年公募机构持有化工行业的份额总值达到316亿元,占公募持仓的3.60%(年初占比4.30%),排所有行业第八。虽然行业盈利持续改善,行业总市值达到3.29万亿元,但公募持仓仅占行业总市值的0.96%。从持仓分布看,公募对行业龙头的配置更加集中,其中公募机构对化工行业前十大重仓股的持有市值达到了全行业持有市值的62.06%(年初为53.08%)。    行业PPI同比增速略有回调,行业景气仍持续高位化工PPI指数从3月份开始在油价推动下重新进入上行区间,6月份PPI同比达到6.0%(7月份数据尚未公布)。7月份由于油价回调、不少行业进入淡季开始检修,化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、橡胶和塑料制品业等子行业的PPI同比分别为5.6%(6月为6.8%)、8.2%(6月为8.3%)、2.1%(6月为2.0%),整体上PPI同比增速略有回调。供给端的行业固定资产投资完成额同比(前6月累计1.09%)仍在底部,受供给侧和环保政策影响行业供给整体仍在收缩。需求端的房地产新开工面积和汽车产量同比仍在持续改善,纺织和家电行业则继续保持复苏趋势,对化工行业需求形成稳定支撑。在当前行业供需持续改善的格局之下,我们认为化工行业高景气度还在持续,部分优秀龙头企业将继续改善业绩,7月份开始陆续公布半年报情况基本可以印证。    双酚A、BDO、涤纶、腈纶、锦纶等产品改善较为明显从重点监测的产品价格变化来看,石油化工、有机化工、聚氨酯、化肥农药等板块相关产品在3季度的景气度较高,其中3季度产品均价同比涨幅较大产品主要集中在双酚A、醋酸、有机硅、聚氨酯、磷化工、氟化工(制冷剂)、氮肥(含复合肥)、腈纶、炭黑、烯烃等子行业,而3季度价差扩大较为明显的产品主要集中在双酚A、BDO、腈纶短纤、涤纶长丝(恒力股份)、锦纶(PA6、PA66)等。    化纤产业链盈利预期最为确定,建议关注相关龙头公司近期市场反复在底部震荡,投资者更强调对化工企业的盈利预期。根据我们从去年依赖对化纤行业的持续追踪,我们认为此次化纤行业复苏明显,无论是下游需求还是上游产业链的整合,都促进行业的此轮景气得以持续。近期PTA期货的价格大幅上涨,反映了当前聚酯原材料的供需紧张程度,而且化纤产业的集中度相比之前已经有明显的提升,上游议价能力更为明显,盈利能力有望持续更长时间。目前化纤行业各主要纤维产品价格与原材料之间的价差仍在不断扩大,我们认为3季度化纤行业的景气度将维持高位,建议关注PTA-涤纶(恒力股份)、锦纶(神马股份)、粘胶(三友化工、吉林化纤)、芳纶(泰和新材)和维纶等。    风险提示:原油价格大幅波动;经济低迷导致需求低于预期;环保监管放松。

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