公司上半年实现归母净利约2.04亿元,同比增长57.32%:颖泰生物2018年中报显示公司共实现营业收入约29.95亿元,同比增长2.83%;实现归母净利润约2.04亿元,同比增长约57.32%;实现扣非归母净利润约1.94亿元,同比增长约73.24%。公司收入来源为农药中间体、原药、制剂产品的销售收入和GLP登记注册技术服务收入。    产品毛利率大幅提升,经营现金流由负转正:随着国内安全环保的持续高压,农药管理政策的深入推进,中小产能及落后产能的企业被逐步关停,企业开工维持低位,市场供给端进一步收缩,原材料价格上涨。公司为上游企业,产品毛利率由去年同期的15.28%提升至本期的22.24%,提升约7个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额约8266万元,上年同期约-1.53亿元,现金流大幅好转主要因公司本期销售周转提高,销售回款增加所致。(半年报)    中国农药百强企业排行第二,龙头公司预计将获益于行业整合:2018年5月16日,2018中国农药行业销售百强企业榜单在“第五届农药行业经济运行分析会”上隆重发布,公司以60.832亿元的销售业绩(年度销售)摘得第二名。在环保及农药管理政策的影响下,农药企业兼并重组加速,资本助推强强联合,部分不具备竞争力的企业可能无法生存,优胜劣汰的竞争格局进一步显现。农药市场逐渐从粗放发展时期向环保精细化领衔时代过渡,清洁化、安全化、产销一体化的农药企业将拥有更大的市场空间。(半年报)    公司通过技术支持营销的方式开拓市场,客户合作关系稳固:公司大部分的营销服务工作主要在小试研发、中试生产与大生产设计阶段,公司在研发的过程中,通过与客户的交流和沟通,将客户的要求、标准融入整个研发和设计过程中,满足客户的需求,从而开拓业务。客户合作关系稳固,EHS(环境、健康、安全)体系建设在与国际大客户的合作中保持较高的水准,持续接受国际大客户审计,能够适应整个行业和国家政策对企业发展的要求。公司的产品销售以出口为主,与国际客户之间的结算以美元为主。(半年报)    投资建议:截至最新公司股价报收于5.32元,对应市值约58.84亿元,对应PE(ttm)16.08倍,对应PS(ttm)0.95倍。建议投资人关注。    风险提示:外汇风险,环保等政策风险

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