事件:公司发布2018年中报,上半年实现营业收入4.8亿元,同比增长30%;实现归属于上市公司股东的净利润3977万元,同比增长22%;实现扣非净利润2336万元,同比下降20%;与前期预告一致,符合预期。    大数据业务快速拓展,人员扩张带来一定费用压力    上半年公司主业电子取证收入同比增长6.5%,增速不高主要由于一方面上半年为行业淡季,刑侦市场拓展体现程度较小,另一方面部门调整对刑侦市场落地节奏也有一定滞后影响;上半年取证业务毛利率59%,基本保持稳定。大数据业务增长速度强劲,上半年同比增长190%;由于硬件比重有所增加,毛利率同比下降了4.96个百分点。公司业务拓展特别是大数据业务的快速增长,带来人员扩张需求加大,公司上半年共增加300人,其中77%为研发及技术人员。上半年公司销售费用、管理费用分别同比增加了30%和17%,其中研发投入9854万元,同比增长26%,占总收入比重达20%。    网安大数据发力全国市场    国内网安大数据市场主要公司包括烽火星空、锐安科技和太极股份,其中烽火星空披露2017年收入13亿元,锐安科技披露收入9.6亿元,美亚由于过去主要做区域性业务,2017年大数据业务收入2.5亿元。目前美亚大数据产品及平台得到客户认可,业务由区域性逐渐拓展到全国的主要省份。    部级融通大数据平台建设为成长提供新契机    公安科技信息化不断推进,数据融通是未来方向。公司积极参与部级大数据智能化建设方案规划,并获得相关部门的认可。我们认为,公司凭借多细分警种业务布局经验和实力,未来有望充分受益于部级大数据平台建设。    维持“买入”评级,目标价22.07元    考虑到大数据人员快速扩张带来费用压力,下调18年业绩预测,维持19~20年预测不变,预计18-20年EPS分别为0.45/0.67/0.90元,对应PE42X/28X/21X。看好公司电子取证业务的市场前景,以及大数据业务的成长潜力,由于股本转增影响调整目标价至22.07元,维持“买入”评级。    风险提示:组织机构调整进度影响业务合同实施;人员扩张费用压力

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