投资建议    我们是市场上最早开始推荐上海银行的卖方,在18年银行业年度投资策略报告中,就将其列为银行次新股中重点推荐标的。我们认为,2018年,上海银行的利润和ROE水平将确定性增长并带来估值的提升。原因如下:①宏观政策方面由“去杠杆”转向“稳杠杆”,资产规模增速将企稳,权益倍数将回升;②零售业务的发展带来息差上升;③零售转型带来贷款占比的提升;④非息收入占比居城商行最高水平,零售业务的大发展同样对中收有所帮助;⑤成本收入比不断下降;⑥资产质量优,拨备计提充裕,业绩释放空间大。其半年度业绩再次验证了我们“质优价廉,估值抬升”的观点,业绩大幅增长,ROE明显回升,资产质量进一步优化。    我们认为,随着上海银行零售转型的推进,该趋势将会延续,ROE将继续回升并带来估值的提升。我们预计公司2018年、2019年归母净利润分别增长20.34%、19.72%,EPS分别为1.69、2.02,对应PB为0.88、0.77,对应的PE为6.77、5.66。给予“买入”评级,6个月目标价15元。

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