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　　诸法空相 基本面力场

　　上市公司的关联交易，以及与关联方各种“不清不楚”的关系，一直以来都是备受市场诟病的焦点，同时在监管部门审查公司经营合规性，特别是在审核公司IPO申请时，更是不容碰撞的“红线”。但是正所谓百漏一疏，也会有在关联交易方面存在瑕疵的公司“带病闯关”IPO，今天力场君（微信公号：wuzhijingu）就带来一个典型案例——IPO的金力永磁，及其背后的风电“大佬”金风科技。

　　金力永磁的产品主要为高性能钕铁硼永磁材料，广泛应用于风力发电、变频家电、汽车电机和其他工业节能电机等行业，2013年到2017年净利润同比增速分别为-85.13%、81.63%、114.08%、-33.45%和102.69%，几乎每个1到2年就会出现一次业绩的大幅下滑。

　　真正的看点在于，金力永磁的主营业务模式还严重依赖于关联方。

　　根据招股说明书披露，上市公司金风科技是金力永磁的重要关联方，金风科技通过子公司“金风投资控股有限公司”成为金力永磁的第二大股东，且由金风科技的董事长曹志刚先生兼任金力永磁的副董事长，可见两家公司之“亲密程度”。

　　在2015年到2017年期间，金力永磁始终与金风科技存在很大的关联交易，招股书对此披露为“金风科技既直接向发行人采购磁钢，同时也指定其供应商中国中车附属企业和南京汽轮（2016 年开始）向发行人采购磁钢”。

　　耐人寻味的则是关联交易的规模。根据相关数据披露，金力永磁在2015年到2017年对金风科技的关联销售金额分别为542.63万元、3319.59万元和5627.95万元，在金力永磁申请上市的前两年，出现了显著增加，其中2016年的同比增幅高达5倍以上。

　　这意味着金风科技向金力永磁采购风力发电机磁钢数量的大幅增加，在正常的经营逻辑下，这也就应当对应着金风科技主营业务中，对于原材料磁钢的需求量在近两年、特别是2016年出现大幅增加。

　　但与此形成鲜明对照的却是，金风科技的主营业务收入在2016年和2017年的同比增速分别为-12.2%和-4.8%，也即金风科技在主营业务规模萎缩、主营产品所需原材料采购需求也随之出现萎缩的2016年和2017年，对关联方金力永磁的采购规模却大幅增加。

　　客观来看，对于年营业额高达数百亿元的金风科技，多采购几千万元的磁钢原材料，并不是会严重影响到其财务结果的事项；但是这对于年营业额仅在数亿元的金力永磁而言，却是不容忽视的营收、利润增长动力。

　　金风科技是否依靠着其自身的经营体量，来操纵对金力永磁的关联采购金额，并借此操纵金力永磁上市前的业绩表现？对此，力场君（微信公号：wuzhijingu）表示非常值得怀疑。

　　此外，金力永磁与供应商之间的蹊跷诉讼也是一大“看点”。根据招股书披露，金力永磁早在2011年与赣州稀土矿业签署了14970万元的镝铁和钬铁合金采购合同，并为此预付了5801万元，但随后双方未执行该合同，随后金力永磁针对5801万元预付款计提了748.50万元预计负债和5052.5万元坏账准备。直到2016年7月也即金力永磁已挂牌新三板之后，才针对这笔5801万元预付款对赣州稀土提起诉讼，后经双方协商达成和解，已付货款金额 5801万元履行采购合同、剩余合同不再履行，因此导致金力永磁在2016年冲回预计负债 748.50 万元、转回资产减值损失1382.31万元。

　　在这一过程中值得推敲的则是，金力永磁与赣州稀土的合同纠纷起始于2011年，为什么直到2016年才提起诉讼？又为什么偏偏赶在金力永磁首次申报上市前一年也即2016年“转回资产减值损失1382.31万元”，并借此获得了不菲的非经常性收益？力场君（微信公号：wuzhijingu）不会相信这仅仅是“非人为因素”的巧合。

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责任编辑：陈靖

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