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　　作者：左轮

　　来源：京达财经

　　8月20日晚间，证监会官网发布的第十七届发审委2018年第129次工作会议公告的补充公告显示，因苏州恒铭达电子科技股份有限公司（以下简称“恒铭达电子”）尚有相关事项需要进一步核查，决定取消8月21日第十七届发审委2018年第129次发审委会议对该上市公司公司发行申报文件的审核。

　　公开资料显示，恒铭达电子主营业务为消费电子功能性器件的设计、研发、生产与销售，产品应用于手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品及组件。

　　通过对招股书的深入研究，京达君发现：

作为消费电子产业链上的一员，恒铭达对苹果产业链严重依赖。

对比同行企业，毛利率存在异常虚高成本。

更奇怪的是，目前法人代表、实际控制人的弟弟，却曾经从公司拆解资金近3000万用于个人消费。

　　如此家族企业，却要公开招股上市，种种疑点，值得多加重视。

1．

　　客户集中度过高 严重依赖苹果产业链

　　招股说明书显示，2015年-2017年，恒铭达营业收入3.06亿元、3.18亿元和4.5亿元，分别同比增长-0.55%、4.15%和41.1%。

　　同期净利润为6118.52万元、6642.2万元和1.02亿元，同比数据分别为-24.54%、8.56%和53.73%。

　　根据招股书披露，恒铭达报告期内前五大客户合计销售金额分别为1.99亿元、2.17亿元和3.21亿元，占公司各期营业收入之比分别为65.13%、68.16%和71.48%。

　　显然公司获取营业收入的客户集中度有些偏高，或存一定的市场风险。

2015年，富士康对恒铭达营业收入贡献数额突增至5742.04万元，占恒铭达2015年营业收入比例的18.78%。

2016年，富士康正式成为恒铭达第一大客户，恒铭达在2016年对富士康的销售额飙涨至约1.36亿元，占恒铭达2016年营业收入的42.77%。

2017年，富士康对恒铭达营业收入贡献19411.52万元，占恒铭达2017年营业收入的43.20%，依旧稳居第一大客户位置。

　　除此之外，报告期内长期占据大客户排名前五位的三家企业分别是立讯精密工业股份有限公司（证券简称：立讯精密）、和硕联合科技股份有限公司（以下简称：和硕）以及广达电脑股份有限公司（以下简称：广达）都是苹果产业链上的重要供应商，公司间接来自苹果公司的营业收入在2017年已经超过当期营收的2/3。

　　目前主要从事消费电子功能性器件的公司生产的产品具有一定可替代性。

　　而恒铭达出现对单一客户依赖逐步升温的情况不正常，可能会给公司经营带来一定风险。

　　据了解，公司2014年度平板电脑功能性器件的主要销售客户为泰科电子科技（昆山）有限公司，公司主要为其提供平板电脑天线模块所需的导电屏蔽类功能性器件。

　　受泰科电子科技（昆山）有限公司业务转型、停止经营消费电子天线及连接器业务影响，公司对其销售收入大幅下降。

　　受此主营业务收入变动影响，公司2015年度主营业务收入较2014年度主营业务收入下降2，785.03万元，降幅9.32%；净利润下降1753.65万元，降幅21.63%。

　　2．

　　毛利率明显异常 或存财务造假之嫌

　　报告期内，恒铭达的毛利率远高于各期同行业可比上市公司平均值。

　　而且在同行业可比上市公司平均毛利率呈持续下降趋势的情况下，公司的毛利率反而持续上涨，与同行业可比企业毛利率的变动趋势完全背离。

　　此外，公司产品的销售单价持续下滑，而已销售产品的平均单位生产成本显著上升，毛利率却逆势大涨，或存财务造假之嫌。

　　据招股书披露，恒铭达的毛利率在报告期内分别为36.62%、40.53%和47.21%，呈持续显著上涨趋势。

　　与之相比，四家同行业可比上市公司同期的毛利率平均值分别为32.83%、31.02%和30.60%，反而持续下滑。

　　从招股书披露的公司在行业中的竞争地位来看，公司地位并不突出。

　　并且随着原材料成本上涨，公司毛利率却不断提升。

　　显然，公司报告期内的毛利率变动趋势与同行业可比上市公司的平均毛利率变动趋势完全相背，明显不合理。

　　3．

　　亲兄弟不能明算账 总经理兼法人占用资金

　　恒铭达实际控制人是荆世平，法人代表为其弟弟荆天平。

2011年7月至2017年2月任恒铭达电子科技公司执行董事、总经理。

2017年2月至今任恒铭达董事、总经理，目前也是恒铭达的法人代表。

　　根据招股书，2014年底，恒铭达向荆天平拆出资金的余额为2169.81万元，2015年2月、5月和6月，分别增加5万元、92.15万元和362.84万元，累计金额高达2，837.48万元。

　　据称，荆天平拆借公司资金主要用于房产购置、子女教育等大额资金需求。

　　恒铭达表示，荆天平资金拆借履行了请款、审批、划款等公司内部资金控制程序，公司控股股东、实际控制人荆世平及时任股东中科研发、夏琛、荆京平均知悉并同意荆天平资金拆借行为。

　　然而京达君注意到，作为目前法人代表的荆天平，荆世平为其哥哥、夏琛却是其妻子、荆京平是其姐姐。

　　换句话说，时任股东均与荆天平存在亲属或控股关系，那么在这样一个家族企业里，如此内部的资金控制程序是否形同虚设呢？

　　公司在没上市之前，都已经发生此近3000万的关联方资金占用情况，那么如果上市成功，面对面对白花花的银子，有着家族绝对控股的地位，又该有多少人会打上市公司的主意呢？

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责任编辑：陈靖

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