本周沪深300指数下跌0.12%,CS餐饮旅游指数上涨3.75%至7152,成交额179.79亿,两市共成交2.99万亿元,餐饮旅游行业跑赢沪深300指数3.87pct。餐饮旅游板块涨幅排名第一名。在细分子板块方面,餐饮板块涨幅为0.43%,旅行社板块涨幅为8.15%,景区板块涨幅为2.26%,酒店板块涨幅为1.47%。个股中涨跌幅前三名的是:凯撒旅游(+18.87%)、众信旅游(+11.36%)、云南旅游(+9.45%)。本周涨幅后三名个股为:北京文化(-2.58%)、号百控股(-1.70%)、*ST东海A(-0.41%)。    9月是旅游板块的配置时点,长假效应带来板块超额收益:旅游板块受交通、假期的影响较大,节假日效应是旅游板块配置的重要因素。从历史数据来看由于国庆节和中秋节的假期效应,13-16年9月的旅游板块超额收益较高,超额收益分别为5.24%、7.75%、7.69%、2.12%。国内景区板块及出境游板块受假期热点及需求拉动表现优异,尤其是出境游板块受人民币升值超预期和假期效应影响股价表现亮眼。    短期情绪催化及对人民币升值预期支撑出境游旅行社板块股价上涨:人民币升值是相对超预期的,本轮人民币升值是国际外汇市场变化和中国经济基本面向好的综合反映。出境游直接受益于人民币升值,需求端收入效应带动需求提升,供给端降低出境游产品成本。欧洲市场由于去年低基数影响复苏明显,美国市场将直接受益于人民币对美元的升值,欧美线路的客流量将增加,带动板块个股(众信旅游及凯撒旅游)的股价上涨。但从估值角度来看现在的估值水平已经远超过两家公司基本面能够支撑的估值,短期情绪和对人民币继续升值的预期支撑着股价的上涨,现在的股价表现需要去对应人民币升值空间来看,短期人民币升值速度加快,长期来看中国经济基本面回稳好转是本轮人民币升值的坚实基础,经济基本面的变化将决定人民币汇率的波动及其方向。    旅游类国企拥有优质旅游资源,但内生体制问题和单一景区瓶颈限制发展,国企改革预期强烈:国企改革的举措主要分为三类,第一类是自身发展向外谋取战略投资方,在资源、资金、合作、经营和产业链延伸上获得共赢。第二类就是与产业基金合作成为旅游产业战略投资者,多元化投资经营,谋求多渠道发展。第三类就是旅游集团之间强强联合成立细分领域的旅游巨头,通过资源的整合进一步巩固垄断优势。国企旅游公司在拥有优质的旅游资源的情况下,通过国企改革能够摆脱自身发展限制实现业绩提升。重点推荐云南旅游。    结合2017年中报业绩情况及当下的行业热点来看,我们重点推荐三类细分行业公司,1)出境游旅行社板块:受益于欧洲游的复苏及人民币升值,出境游上市公司将有望受益,建议关注:凯撒旅游。2)免税板块:免税板块将是国家拉动国外消费回流国内的重要手段,2018年3月上海机场的免税经营权将到期,重新招标将形成免税行业的催化剂。同时公司的规模扩大之后的毛利率将有所提升。重点关注:中国国旅。3)酒店板块:酒店行业开始复苏周期,尤其在中端酒店领域,供需缺口支撑着出租率及平均房价的上升,建议关注:首旅酒店、锦江股份。

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