周观点与投资建议    军工板块近20个交易日涨幅3.16%,持续跑赢沪深300及创业板指数。基本面层面:截至本周中报披露完毕,中信国防军工板块业绩整体持续向好,营业收入合计同比增长11.49%,归母净利润合计同比增长24.21%,印证了军品订单饱满持续增长的行业趋势;其中航空板块业绩表现优于其他版块,体现出主要军机总装企业推行均衡交付顺利,军机交付持续稳定增长。市场层面:军工板块机构持仓持续较低,前期因贸易战导致的高科技相关度高的行业板块如通信、计算机、军工等影响较大,近期有一定修复。    我们认为,军工行业进入到中长期配置阶段。1.行业层面:首先,军费作为国家对国防军工行业的基本投入,未来将持续稳定增长,行业长期具备较高景气度,板块周期性较弱;其次,国家在全球新常态下,强军需求凸显,核心装备采购、更新换代加速,训练强度及频率提高导致装备损耗加快,需求端推动行业加速发展。2.改革层面:“十三五”期间,军工科研院所改制、国有军工企业混改及军品定价机制改革均有较大实质性推动。在混改或院所改制完成后,相关资产有望IPO或注入上市公司,“十三五”后期到“十四五”,军工板块资本运作频率有望加快。    推荐标的    考虑到军工板块行业基本面景气度持续较高、改革加速及板块估值位于近三年底部,我们建议逐步加大军工行业配置,推荐关注:1.订单饱满且增长具有持续性的核心主战装备总装企业:中航沈飞、内蒙一机、中直股份;2.集中受益于下游高景气度及国产替代的核心配套类企业:航发动力、航天电器、中航光电、中国动力;3.未来或有核心军品资产注入的中航机电、中航电子等。    风险提示    1.军品订单不达预期;2.改革进度缓慢;3军工板块估值较高。

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