2018H1公司实现营业收入49.85亿,同增39.19%,归母净利润5.73亿元,同增92.47%;扣非归母净利润1055.1万,同增25.39%,非经常损益5.62亿,主要因收购的五家公司Q2并表,预计公司1-9月归母净利润7.5-8.5亿,同增26.76%-43.66%。    平台端:用户流量增速较快,快乐阳光增长强劲。公司新媒体平台业务实现营收17.82亿,毛利率34.11%,核心公司快乐阳光实现营收26.03亿,同增89.24%;实现净利润4.21亿元,同增166.17%。新媒体平台业务板块的互联网视频业务增速达117%,其中快乐阳光会员收入增长114.20%,广告收入增长120.89%。从运营数据公司平台数据持续向好:平台MAU达到5亿,相比2017年增长59%;平台DAU达到3557万,相比2017年增长24%。截至2018年6月30日,平台付费会员数增至601万,与2017年底相比增长150万,增长幅度达到33%;付费会员ARPPU值为0.36元,与2017年基本持平。    内容端:综艺和影视内容制作在行业内保持领先。新媒体互动娱乐内容制作业务实现营收19.68亿,毛利率34.58%,内容制作就综艺而言,公司一直保持领先地位,建立独家精品自制内容生态:《我是大侦探》登陆湖南卫视,十期收视率排名第一;《放学别走》、《变形计之平行世界》、《妈妈是超人3》等深度黏合目标用户群体,就影视制作而言,公司具有国内领先的影视剧全产业链整合能力。《结爱》腾讯独播播放量达27亿,被业内誉为2018年上半年国产最佳偶像剧;《远大前程》以电影质感、精良制作及演员精湛演技获得好评,利润贡献明显;《公司联合出品的《流星花园》、《延禧攻略》播出后引发热议。    媒体零售业务板块加快社交、IPTV、OTT等渠道布局。IPTV、OTT上半年收入同比大幅增长143%;通过通路整合营销优化、TV数据库深度运营、开发定制商品,外呼业务净利润增长66%;新媒体业务打造移动端爆品,商品毛利结构得到持续优化。    盈利预测:预计公司2018-2020年EPS为0.99元、1.23元和1.57元,对应PE为38倍、30倍和24倍,首次覆盖,给予“买入”评级。    风险提示:侵权盗版风险;成本压力持续上升风险;技术更新风险。

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