建筑行业投资要点:建筑企业中报披露完毕,利润增速放缓现金流出增加,下半年“补短板”背景下关注可能率先受益的基建设计股和低估值基建蓝筹。2018年上半年SW建筑业营收2.14万亿元,同比增长11.7%;归母净利润723亿元,同比+16.3%。营收和利润增速较去年同期均有所下滑。上半年行业垫资仍然较多,经营性现金流出2263亿元(去年同期净流出1720亿元)。下半年若政策及融资实质性改善,基建板块收入同比增速有望回升,继续建议关注成长性受融资制约小,基建回暖有望最先受益的基建设计板块及低PB基建蓝筹。    交通运输行业投资要点:建议关注航空和铁路板块资机会:人民币逆周期因子重启,汇率有望短期反转,减少航空汇兑损失。2018年油价和汇率同时挤压航空业绩,对板块整体打压。但航空本身供不应求,同时行业供给侧控量还在持续,未来业绩弹性可期。汇率逆转跌势有望带动航空板块上涨。此外,新一轮环保督查加速“公转铁”落实,铁路货运量有望继续向好。8月31日,交通部印发深入推进长江经济带多式联运发展三年行动计划,到2020年,长江经济带主要港口铁路进港率达到80%以上,大宗散货铁路、水运集疏港比例力争达到90%以上。    交通运输行业投资要点:农业板块半年报业绩披露完毕,上半年农业板块营收整体同比下滑1.4%,扣非净利润下降40.2%。猪价低迷带来的生猪养殖板业绩的大幅下滑为2018年上半年板块业绩下滑主要原因。后期来看,随着蔬菜价格的上涨,四季度猪鸡消费旺季的拉动,农业对于CPI的推动或将逐步抬升,在CPI或出现上行背景下,建议重点关注防御性较强的畜禽养殖板块。当前时点是猪周期底部,龙头企业将受益。    采掘行业投资要点:动力煤方面,夏季用电高峰进入尾声,下游库存增长明显,动力煤价格短期承压,考虑后面进口煤管控预期以及国内新增产量释放较慢预期,加之山西等地受环保检查影响,煤矿生产受限,供应趋紧,叠加运输成本提高,动力煤价有支撑点,我们认为动力煤价格短期进入筑底期,下行空间有限。中期来看,全年均价依然有望保持高位,动力煤开采企业盈利能力有望保持稳定。焦煤方面,整体库存及库存可用天数处于中等偏低水平,受环保影响,产业链开工率受限,下游需求较强,短期内炼焦煤价格维持强势或以稳为主,后续价格走势需要持续观察环保限产的相对力度。焦炭方面,环保督查下,焦企开工率环比下滑但并不显著,主要是因为此前多数焦企已经以自查方式缩减部分产量,供给依旧偏紧但变化不大,而下游钢企在高利润的驱动下对焦炭维持较旺的需求,考虑到焦企和钢厂焦炭库存仍处于中等偏低水平,短期内焦炭市场维持强势或以稳为主。建议关注低估值动力煤龙头及产能受环保影响较小的焦化龙头。

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