受片酬天花板和购剧限价令两个政策提出的影响,影视板块本月依然持续下跌走势    8月上证综指下跌5.25%,创业板指数下跌8.07%,影视动漫(申万)指数下跌13.36%,传媒(申万)指数下降10.67%,传媒及影视动漫子行业均跑输大盘。8月影视板块跌幅较大主要有两方面原因:一方面是受到大盘整体回调的影响,另一方面,在受7月份影视从业人员纳税舆论影响之后,8月份片酬天花板和购剧限价令两个政策的提出,进一步加深了影视板块的下跌走势。    暑期档总票房创新高,好内容驱动高票房    2018年暑期档(6月-8月)累计综合票房达173.60亿元,超过去年同期的163.37亿元,同比增长6.26%,创造了中国电影市场暑期档票房新的历史记录。 暑期档繁荣的主要原因是各个公司今年都加大了对暑期档的布局,高票房的产生离不开好内容的驱动。院线渠道下沉至三线及以下城市,导致中国电影市场的观影人群的结构发生变化,观影需求和题材偏好与一二线观众有所区别,在这种情况下,大众化程度高的内容更容易获得观众青睐。    院线的市场份额分布基本稳定,集中度稍有增加    2018年1-8月各院线表现出良好经营态势,前十大院线票房合计达293.39亿,整体市场规模同比上涨16.99%,高于同期全国票房的同比涨幅15.30%。前十大院线中,大地院线月票房增速最大,高达33.18%,幸福蓝海和华夏联合的月票房增速超过20%。    院线的市场份额分布基本稳定,集中度稍有增加。2018年前十大院线市场份额为68.52%,同比整体稳中有升。    投资建议    今年暑期档电影票房达173.60亿元,超过去年同期票房,创造了中国电影市场暑期档票房的新纪录。我们认为,暑期档繁荣的主要原因是各个公司今年都加大了对暑期档的布局,高票房的产生离不开好内容的驱动。院线渠道下沉至三线及以下城市,导致中国电影市场的观影人群的结构发生变化,观影需求和题材偏好与一二线观众有所区别,在这种情况下,大众化程度高的内容更容易获得观众青睐。建议关注重点布局三线以下城市影院建设的【横店影视】及内容行业龙头【光线传媒】、【华谊兄弟】等。    风险提示    票房增速下行,院线行业并购整合低于预期,行业政策风险等。

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