收入同比增长14.46%,扣非归母净利润下降75.64%。 云宏信息2018H1实现营业收入7,210.26万元(YoY+14.46%);实现归属于母公司股东净利润399.38万元(YoY-33.23%),扣非归母净利润-114.10万元,(2017H1为-468.48万元);摊薄EPS为0.05元,加权平均ROE达2.19%,摊薄ROE达1.84%。    云计算服务业务营收主力 云宏信息2018H1实现云计算服务业务5,876.76万元,收入占比达81.51%;实现集成及第三方业务收入1,333.50万元,收入占比达18.49%    毛利率显著上升、净利率有所下滑,管理费用率显著下降。 公司2018H1毛利率58.87%(YoY+8.92pcts);净利率3.81%(YoY-4.61pcts);扣非归母净利率达-1.58%(YoY+5.85pcts)。管理费用率18.61%(YoY-40.18pcts);销售费用率11.97%(YoY-3.12pcts),财务费用率0.55%(YoY+0.70 pcts)。公司毛利率提升主要由于公司加大了产品化战略实施力度,标准化产品销量同比增加;管理费用率显著下降主要由于2018H1公司将研发费用单独列支,2018H1研发费用达2222.49万元;净利率下滑的原因主要是由于公司产生资产减值损失同比增加182.39万元,同时增值税退税同比减少526.90万元,政府补助同比减少515.64万元。    聚焦云服务,加大产品化战略实施力度 2018H1公司加大产品化战略实施力度,聚焦私有云、混合云核心软硬件产品供应,研发和销售云计算关键产品,包括CNware 虚拟化软件产品、WinCloud 云操作系统软件、超融合一体机,通过服务器硬件厂商、大型软件集成商合作伙伴、垂直行业应用解决方案商、金融军工等大客户直营及渠道代理商,不断提升产品竞争力和市场占有率。    估值分析:云宏信息当前市值约4.60亿元。    风险提示:市场竞争加剧影响盈利能力、税收政策变化

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