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　　9月6日午间策略

　　联讯证券：九月金股及市场展望

　　市场长时间磨底意味系统性风险已经显著降低。市场反复磨底两月期间，仍然夹杂一些外部风险的暴露。但国内宏观政策微调信号明显，7月下旬起国常会、中央政治局、金融委陆续释放重磅信号，稳字当头已经市场上下共识。我们认为经济下行的系统性风险已显著降低，而股票市场经过半年多的集中调整，尤其在底部反复已有较长时间，市场反弹动能积聚。

　　短期反弹已成一致预期在于外部风险即将落地和市场积极变化。由于市场的反复磨底，反弹预期的各种时间窗口开始并拢。以美国新一轮征税方案即将揭晓为代表的外部风险或在本周落地，压在投资者心头的最后一块大石或成为短期市场的风水岭；而近一两个星期市场的积极变化，比如金融股作为股市压舱石的正面表现，消费股作为补跌品种的缓跌止跌，也在改善投资者的市场情绪。结合外部风险和市场变化的综合考量，一致预期由此形成。

　　短期市场仍有反复可能。尽管短期反弹已成一致预期，但是一致预期背后，宏观经济、企业盈利等变量短期难有大变，在于政策仅是微调，而非大水漫灌。还需考虑风险事件本身尚未落地，包括新兴市场经济仍然脆弱比如今日阿根廷暴露的救援危机，且下周我国宏观经济即将迎来政策微调后的首次大考，因此市场仍然存在博弈中的反复。

　　中期向好孕育吃饭行情。相对短期的谨慎乐观，我们对中期市场的看法更为乐观。经济和政策相互制约、经济的系统性风险下降提供市场走好的基本保障；而中央十九届四中全会带给市场的改革预期及其实质内容，或将显著提升市场的风险偏好；伴随养老目标基金、富时罗素指数纳A等长线增量资金入市，市场有望走出底部抬升的中级吃饭行情。

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责任编辑：马秋菊 SF186

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