事件    巴安水务发布2018年半年报    巴安水务发布2018年半年报,公司2018年上半年营业收入6.30亿元,同比减少21.06%;实现归属于上市公司股东的净利润1.21亿元,同比增长0.66%。上半年公司EPS为0.18元,加权平均ROE为5.48%,与去年同期相比下降了0.29个百分点。    简评    收入水平有所下滑,运营项目确保利润维持稳定    公司上半年实现营业收入6.30亿元,同比减少了21.06%,主要原因在于公司的新老项目正处于交替阶段,整体完工进度较去年同期有所下降。但是,公司上半年获得来自已运营的BT及BOT项目的投资收益6433万元,在一定程度上平滑了收入下降对于业绩的冲击,使得上半年公司的归母净利润达到1.21亿元,同比0.66%。    国内外双向拓展,业绩增长潜力较大    报告期内,公司集中力量进一步开拓国内外优质项目,先后签署了曹县一环水系综合改造PPP项目、昆明市宜良县一厂三网PPP项目、沁阳市城市路网建设改造提升PPP项目等有一定质量的项目。同时,公司还中标了哈萨克斯坦共和国曼格什套州库雷克镇50000立方米/天海水淡化厂建设项目,标志着公司进一步打开了“一带一路”倡议沿线市场空间。2018年上半年,公司新增BOT订单34.08亿元,截至6月底,公司在手EPC、尚未执行BOT等订单共11.34亿元,处于施工期但未完成投资额38.81亿元。公司目前在手订单充足,未来业绩增长潜力较大。    外延并购硕果累累,资源整合取得成效    自2015年起,公司先后收购了ItN、KWI、DHT等多家海外公司,并依托其先进的技术、设备以及团队,逐步将公司打造成一家具有国际竞争力的水处理企业。2018年上半年,公司共整合出17项绿色水处理工艺包,同时德国ItN陶瓷膜中国化产品已入选中石化普光气田采出水深度处理项目平板陶瓷膜MBR工艺,公司将通过该项目的顺利签约成为中石化入网供应商。    给予增持评级    公司作为国内水处理行业的优质企业,依托于“一带一路”所带来的市场空间以及已有的国际资源整合,我们认为其国际化步伐将逐渐加快,未来有望成为一流的国际化环保服务商。我们预计2018-2020年公司将分别实现营业收入11.01亿元、12.67亿元、14.82亿元,归母净利润分别为1.82亿元、2.23亿元、2.85亿元,对应EPS分别为0.27元、0.33元、0.42元,给予增持评级。

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