1.动力煤:本周国内动力煤价格小幅上涨,秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为622元/吨,周环比上涨9元/吨;秦皇岛港库存625万吨,周环比增加26.5万吨;六大电厂日耗煤量均值为68.65万吨,周环比下降4.68万吨。需求方面,本周8月尾声,全国气温下降明显,六大电厂平均日耗跌破70万吨。本周沿海六大电厂日耗均值68.65万吨,周环比下降4.68万吨,同比下降9.03万吨。本周珠三角地区受台风影响,经历了历史同期罕见的猛烈暴雨。有“珠江三峡”之称的大藤峡水电站流量上升明显,其中,截止9月1日,流量较大的梧州站与大湟江口站流量分别为8550立方米/秒、7780立方米/秒,分别环比上涨63.48%、93.05%,对火电有一定的挤压。据中国气象局报道,5-7日,将有一股中等强度冷空气影响我国中东部地区;届时,中东部大部地区气温将下降4~8℃,其中内蒙古中部、华北北部等地的部分地区气温下降幅度可达10℃。受冷空气的影响,下周日耗或延续下行趋势。库存方面,截止2018年8月31日,六大电厂库存1519.87万吨,周环比上升58.83万吨,同比增加388.28万吨,库存可用天数为21.78天,周环比增加2.42天,较去年同期增加6.57天。港口方面,本周秦皇岛港库存625万吨,周环比增加26.5万吨,同比增加72.5万吨。随着电厂的阶段性补库完成以及部分作业公司设备检修,秦港调出量有所下降,本周秦皇岛港日均吞吐量54.54万吨,环比下降21.23%。截止8月30日,江内港口库存1205万吨,环比下降16万吨,较6月28日的高点(1348万吨)下降143万吨,同比增加295万吨。总体来看,六大电厂库存与港口库存均处于较高位。供给方面,山西、陕西地区环保检查,少数煤矿受此影响暂停生产,其中,神木地区为迎接九月份中央环保督查,半数以上煤矿处于停产自检状态,影响部分产量的供应。进口方面,截止8月31日,澳洲5500大卡$64,周环比下降$0.5;印尼3800大卡$37.5,周环比下降$0.5,受近期政策多发影响,进口成交一般。综合来看,迎峰度夏已进入尾声,日耗趋于下行,受环保检查的影响,部分煤矿暂停生产,供给端趋紧,从库存来看,电厂和港口库存处于同期较高水平,后续关注日耗、进口煤政策以及电厂淡季补库情况。    2.焦煤:本周京唐港主焦煤价格为1740元/吨,周环比上涨10元/吨。本周炼焦煤市场运行偏强。需求方面,本周焦企综合开工率为74.88%,周环比下降2.55个百分点,下降主要集中在华东地区(-5.82%)、华北地区(-2.05%),华东地区主要由于省内联合环保检查,徐州地区部分焦企再次停产,华北地区主要由于山西地区环保持续高压,临汾地区环保再发新政。后续需继续关注环保限产的影响。库存方面,从绝对量来看,本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计770.77万吨,环比增加14.34万吨,同比增加53.63万吨;国内100家独立焦化厂炼焦煤库存765.28万吨,环比增加19.76万吨,同比下降58.8万吨。从相对量来看,本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.86天,环比增加0.79天。后续关注钢铁、焦炭限产对焦煤补库积极性的影响。供给方面,受环保检查影响,山西吕梁、临汾、晋中等地部分煤矿限产,洗煤厂大面积整顿关停,部分手续齐全的洗煤厂因地方政府自查及交叉检查仍不能生产,焦煤供应趋紧。综合来看,焦炭价格高位对焦煤价格形成一定支撑,受环保检查影响,山西地区选煤厂关停较多,主焦煤供应偏紧,焦煤价格呈现上涨态势。随着环保限产的深入,焦企开工率或进一步下滑,焦煤需求受限,短期来看,焦煤价格预计偏稳运行。    3.焦炭:本周天津港一级焦平仓价为2670元/吨,周环比上涨100元/吨。本周焦炭市场运行偏强。本周第五轮焦炭价格提涨100-120元/吨落地,累计涨幅500-520元/吨,山西部分焦企提出第六轮提涨,幅度100元/吨。需求方面,全国高炉开工率66.71%,环比上涨0.27个百分点。本周钢价高位震荡,钢厂生产积极性较高,焦炭的需求较好。库存方面,本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计393.45万吨,周环比下降4.54万吨,同比下降13.54万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计16.26万吨,环比增加0.36万吨,同比下降12.45万吨,处于近六年最低水平。总体来看,与往年同期相比钢厂、焦化厂库存均处较低水平,焦企心态较好。值得注意的是,虽然焦化厂焦炭库存绝对值处于非常低的水平,但这也是近一个月以来焦化厂库存是首次上升。本周港口库存合计327万吨,环比下降5万吨,同比增加80万吨,随着焦炭环保限产力度的不及预期,贸易商心态有所分化。供给方面,本周焦企综合开工率为74.88%,周环比下降2.55个百分点,下降主要集中在华东地区(-5.82%)、华北地区(-2.05%),华东地区主要由于省内联合环保检查,徐州地区部分焦企再次停产,华北地区主要由于山西地区环保持续高压,临汾地区环保再发新政。供应端继续收紧。综合来看,目前已进入环保督察第二阶段10日有余,焦化厂开工率虽处下降趋势,但幅度不及市场预期,钢厂焦炭库存仍处低位,港口贸易商心态有所分化,有获利了结行为。短期来看,焦炭现货价格稳中偏强,后去关注限产焦化厂执行力度和钢材价格情况。    4.煤炭上市公司中报概况:随着8月结束,煤炭上市公司2018年半年报悉数出炉,所覆盖40只股票池中,有29家上市公司实现业绩同比增长,11家公司业绩同比下降。总体来看,2018年上半年煤炭上市公司归母净利润同比增长10%。    风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,焦炭限产不及预期,政策性调控煤价,新增产能大量释放,进口煤政策放开。

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