事件:久远银海发布2018年中报,实现营收2.96亿元,同比增长23.01%;归母净利润4344.9万元,同比增长24.29%;扣非后净利润3906.7万元,同比增长18.42%。公司业绩接近业绩指引区间上限。公司预计2018 年1-9 月份实现归母净利润5078.06万元-6001.35 万元,同比增速10%-30%。    业绩符合预期,期间费用率逐步改善。公司2018年Q2实现营收1.74亿元,同比增长18.2%,环比增长43.3%;归母净利润3512万元,同比增长25.1%,环比增长321.6%。2018年上半年公司销售费用率为9.66%,比去年同期下降0.24个百分点;管理费用率为16.03%,比去年同期下降2.24个百分点。公司三费控制良好,业绩稳步增长。    国家政策与市场需求共振,“互联网+医疗健康”行业持续景气。具体表现为:1)在市场方面,前瞻产业研究院《互联网+医疗行业市场前瞻与商业模式创新分析报告》数据显示,互联网医疗市场规模从2009年的2亿元激增至2017年的325亿元,复合增速高达89%,预计2020年,我国互联网医疗市场规模有望达到900亿元,互联网医疗市场空间巨大。2)在国家政策方面,2018年4月,国务院发布《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》,提出了推进“互联网+”医疗保障结算服务、加快实现医疗健康信息互通共享等重点任务。随着社会公众的医疗卫生健康需求日益增长,医保机构、医疗机构、医药机构、支付机构等“互联网+医疗健康”主体利用信息技术提升管理服务效能的需求越发迫切。国家政策指导相关医疗机构业务快速信息化,利好互联网医疗行业发展,公司将从中受益。    医保异地就医新政推出,推动异地结算平台建设提速。近日国务院常务会议决定扩大基本医保跨省异地就医住院费用直接结算范围,并加快将所有定点医疗机构接入国家统一结算平台,推动网上直接结算。截至2018年5月31日,国家异地就医平台备案人数257万,2018年以来平均每个工作日增加4923人。跨省异地就医定点医疗机构数量继续增加,数量达到9487家,基层医疗机构覆盖范围继续扩大。公司作为独家承建人社部全国异地就医结算平台的企业,在各省市人社部异地就医平台建设的招标中相对其他公司拥有技术和经验优势,将直接受益于政策推进的加快。    国务院机构改革,拓宽公司客户群体。2018年3月《国务院机构改革方案》公布,公司主营业务领域所涉及的相关政府部门的组织架构和工作职责出现重大调整。公司业务涉及的政府用户主体从7类扩展至12类,主要增加:市场监管、税务、工会、退役军人管理、农业农村等五类主体,使得公司业务对口客户范围快速拓宽,为公司长期业务开展提供助力。    盈利预测:我们预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为1.17、1.48和1.78亿元,对应EPS分别为0.68、0.86和1.03元,现价对应2018-2020年PE分别为41.8、33.2和27.6倍。考虑到公司作为民生与国防信息化领军企业,在政策推动与市场需求双重推动下,有利于公司业务快速发展。我们首次给予公司“审慎推荐”评级。    风险提示:业务发展不及预期;人社信息化不及预期。

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