新城控股发布2018年8月份经营简报:8月份公司实现合同销售金额约236.8亿元,销售面积约183.3万平方米。1-8月累计合同销售金额约1373.4亿元,同比增长114.94%;累计销售面积约1104.6万平米,同比增长139.97%。    点评    8月公司单月销售增速达171%。公司8月份单月销售金额236.8亿元,同比增长171%;销售面积约183.3万平米,同比增长207%;销售均价12919元/平米,同比下降12%。从累计数据来看,1-8月累计合同销售金额约1373.4亿元,同比增长114.94%,较前值提升9个百分点;累计销售面积约1104.6万平米,同比增长139.97%。目前公司已完成全年1800亿销售目标的76%,我们判断公司全年将大概率超额完成销售目标。    土地投资较为稳健。公司8月在湖州、包头、南京、台州、襄阳、昭通、武汉获取7个项目,全口径拿地金额为50.5亿元,同比增长123%,权益比例为62.1%;拿地面积243万平米,同比增长32.0%,单月拿地均价仅2077元/平米,创年初以来单月拿地均价最低值。从累计数据来看,公司1-8月新增项目总建筑面积达1658万平米,同比增长28.2%;总地价475亿元,同比增长2.7%,占当期销售金额的34.6%,在当前地价高企的情况下,公司投资趋于稳健。从城市层级来看,公司仍是重点布局在二线城市以及热门三线城市。    持有物业租金收入快速增长,全国布局均衡拓展。公司上半年新开业新城吾悦广场3个,已开业新城吾悦广场共计26个,已开业面积共计252.08万方,同比增长70.82%,实现租金及管理费收入8.76 亿元,同比增长154.93%,出租率达98.32%,在建及拟建的新城吾悦广场达到54个。    投资建议:新城控股秉持“住宅+商业”的双轮驱动模式,公司以长三角为核心,完成了全国重点城市群的布局。公司近年来销售规模持续扩张,新增土地储备充沛,预计未来2-3年销售增速仍然能保持在行业较高水平。我们预计公司2018-2020年EPS分别至4.38、5.33、6.60元,对应PE分别为5.82、4.79、3.86倍,维持“买入”评级。    风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。

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