1. 投资事件公司公告2018年半年度报告。公司上半年实现营收28.28亿元同比增长32.95%;实现归母净利润1.48亿元,同比增长100.47%;    EPS 为0.34元/股,同比增长83.46%。    2. 我们的分析与判断业绩高增长,设计和总承包业务齐头并进。公司上半年营收28.28亿元,同比增长32.95%;归母净利润1.48亿元,同比增长100.47%;公司业绩高增长主要因工程设计和总承包业务的高增长。    其中,工程设计业务完成营收16.68亿元,同比增长29.81%;总承包业务完成营收9.12亿,同比增长46.15%。报告期公司经营活动现金流量净额为-4.90亿元,同比减少25.59%,主要因本期支付给职工以及为职工支付的现金较上年同期增加。    盈利能力稳步提升,期间费用率下降。公司 2018年上半年加权ROE 为5.77%,同比提升1.32pct;毛利率为23.53%,同比下降1.52pct;净利率为5.92%,同比提升1.71pct。净利润提升主要来源于销售及管理费用率的下降。报告期内公司期间费用率为17.40%,同比下降1.51pct。管理费用率同比下降1.47pct 至16.38%;财务费用率同比提升0.16pct 至0.02%;销售费用率同比下降 0.19pct 至1.01%。资产负债率为64.1%,同比提升2.14%,主要系长期并购贷款及专项贷款增加所致。    新签订单饱满,总承包订单大幅增长。报告期内,公司新签合同55.89亿元,同比增长39.79%。新签设计咨询合同32.15亿元,同比增长15.20%;总承包合同23.74亿元,同比增长96.64%。随着订单的逐步落地,公司全年业绩有望高速增长。    “大经营平台”效果显著,海外拓展效果良好。公司搭建“大经营平台”,加强区域中心建设。公司成立华南中心等,在片区规划及数字化建设、粤港澳大湾区规划设计等项目上初见成效。报告期内,公司以越南和菲律宾为重心拓展“一带一路”市场,上半年新签越南、菲律宾、北非等海外项目17个,海外业务拓展效果明显。    3.投资建议预计公司 2018-2020年 EPS 分别为0.82/1.02/1.24元,对应动态市盈率分别为16/13/10倍,给予“推荐”评级。    风险提示:固定资产投资下滑;应收账款回收不及预期。

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