高镍将成核心竞争力,维持增持评级。我们预判18-19年是811量产的拐点,当前CATL及SK等电池厂纷纷布局高镍电池,产业趋势已被市场验证,公司精准实现技术卡位及产能布局。高镍材料产量及利润将同步增厚,调整18-20年的净利润分别为3亿元(-14%)、4.5亿元(-10%)、6亿元,维持增持评级,维持目标价34.79元不变。    H1扣非业绩符合预期,单吨净利润仍有望维持稳定。H1扣非净利润为1.06亿元,贴近预报的上限(0.95-1.1亿元),同比大增115%,Q1~Q2扣非分别为3500万元/7100万元。H1正极业绩贡献8461万元,同比+183%;出货量分别达到2800/4600吨,单吨净利润达到1.14万元,盈利能力较强,当前基本已达满产状态,高镍出货也达到622/811达到450/240吨以上,钴价回落后已企稳,也将稳定公司的盈利能力。    高端客户持续认证中,规模量产箭在弦上。公司811材料已率先导入CATL、力神、比克,部分高端客户的认证也在进行中;此外仍积极部署进入车企的全球供应链,与宝马、大众、特斯拉等保持交流接触,增强潜在合作的优先性。    10万吨高镍规划奠定龙头地位,产能方面,新增8万吨高镍规划将奠定公司未来三年的高成长基础,至2020年总共产能规划达10万吨/年,显露出成为动力材料龙头的决心。    风险提示:钴价跌幅超预期、新能源汽车的产业政策调整风险;

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