经济复苏开启牛市新征程    当前各项宏观数据均显示经济复苏仍将持续,行业层面看多数行业都已经走出了下行拐点进入到回升通道,上市公司二季度整体利润增速预计高于一季度。市场原先固有的“一季度是高点”等惯性思维开始被逐步打破,下半年经济增速有可能进一步往上而不再是奢望,经济复苏将开启A股市场牛市新征程。    对于资本市场而言,强劲的经济增长数据、越来越多进入复苏的行业、持续创新高的大宗商品价格,意味着长期以来“经济持续下滑”的惯性思维开始被打破。如果三季度GDP到达7.0%股市会怎么样?这个问题或许之前不曾想也不敢想,但有可能真的会来临。此外,看好股票市场的另一个重要原因就是通货膨胀还完全起不来,这决定了短期内货币政策不会大幅收紧,市场可以充分享受这段高盈利、低通胀的时间窗口。    投资主线一:金融,经济复苏最受益板块    金融最为典型的顺周期行业,将最直接受益于经济复苏。此前抑制银行股股价的因素主要在于坏账导致的资产质量恶化以及利润增速下降。而当前周期性行业利润大幅提升,银行资产质量有望显著改善,在经济回升过程中,银行的利润增速也有望走出拐点开始回升。且当前不止A股银行,全球银行股都在上涨,这意味着银行股的上涨不仅仅是所谓的避险或者国家队行为,而更多反映的是全球经济复苏的趋势。而相比国际上主要的大型商业银行,中国的银行仍有较大估值修复空间。    投资主线二:周期,受益房地产开发投资回升    对周期股而言,虽然当前估值已经不再便宜,但在多数周期品产能短期内无法明显扩大的情况下,需求但凡向上有所回升,就可能是的商品价格有明显上涨,从而使得周期股利润有极大的向上弹性。展望下半年,房地产开发投资的回升将可能成为周期品需求向上的重要驱动力。    第一,不用于以往几轮地产周期,本轮地产周期在去库存的背景下,过去两年在销售极为火爆的情况下,新开工面积并没有跟上,这使得商品房库存面积已经出现了明显下降,为后续补库存提供了空间。第二,当前政策导向支持增加房地产供给抑制过高的房价。无论是上海提倡的租赁住房政策,还是北京推出的自住房共有产权政策,其前提都是需要先增加房地产供给。    投资主线三:消费,受益居民收入增速回升    看好消费的最大逻辑在于居民收入增速的回升,2012年以来消费总量伴随着居民收入增速的回落而不断下滑,但2017年一二季度的数据显示,居民收入增速出现了显著的回升势头,下半年有望带动消费整体向上。    沿着居民收入增速企稳推动消费整体回升的逻辑,我们建议重点关注三个投资方向:(1)大众消费,包括啤酒、肉制品、纺织服装、商贸零售等,这些板块当前股价普遍处于低位、未来向上空间较大,且本轮消费复苏中乡村消费要显著强于城镇消费;(2)可选消费,包括旅游、酒店、影视、奢侈品等,重点关注房地产挤压效应的释放;(3)可以把农产品价格看作一个隐含的看涨期权,农产品价格当前依旧不振,相应股票价格也持续低迷。

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