中报业绩回顾及财务数据分析    公司2018年上半年实现营业收入12.56亿,同比增长2.91%;实现归属母公司净利润2.04亿,同比增长11.82%;扣除非经常损益后归属母公司净利润为1.89亿,同比增长6.96%。公司核心主业整体实现平稳增长,非核心业务中电器件拖累公司总体营收增速偏低。综合毛利率为47.89%,同比提升1.92个百分比,毛利率提升主要与低毛利率的硬件业务收入占比下降有关。经营性现金流量净额为8755万,去年同期为2339万,现金流情况有较明显提升。报告期末,公司货币资金充裕,货币资金余额为46.19亿,货币资金增加主要为阿里现金入股石基零售股份所致。管理费用率同比提升4.21个百分点,管理费用增加主要与公司研发费用提升有关。    继续关注公司云业务推进,云转型有望为公司开辟新的市场空间    公司继续推进云端化转型,其中云餐饮管理系统经过多家全球知名国际酒店集团的严格测试与评标认证为其下一代云餐饮管理系统,取得了里程碑式进展,子公司石基德国(原Hetras)、Snapshot、ReviewRankS.A、杭州西软相关云业务也都稳步推进。公司的云转型目前主要聚焦于酒店相关领域,此前公司在国内高星级酒店已经拥有极高的市占率,传统模式营收增长空间已较为有限。随着全球大型酒店集团信息系统逐步向云端迁移,公司通过打造整套云解决方案积极参与到全球酒店集团新一轮云端系统选型竞争,公司的业务范围也将不再局限于国内市场,而是有望在全球市场获得更大市场空间。预计公司2018年EPS为0.45元/股,按最新收盘价计算未来三年对应PE分别为81、67、54倍,公司作为细分领域龙头厂商,基于自身数据优势积极谋求向平台型服务商转型,云转型有望为公司打开新的市场空间,综合看好公司中长期价值,维持“谨慎增持”评级。    风险提示    与阿里合作进展存不确定性;酒店等下游行业景气度持续低迷的风险;未来数据为核心的平台模式尚处探索期。

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