1、悲观预期致白酒超跌,长线价值凸显:中报披露完毕,白酒板块业绩继续超预期增长,其中区域次高端龙头表现最亮眼,再次验证我们对行业逻辑判断,目前市场仍然比较担心经济走势影响消费。但历史数据研究表明,白酒作为社交饮品,不同一般消费品,抗经济波动的韧性强。目前行业趋势和逻辑没有变化,仍然是消费升级和集中度提升的结构性机会,主要聚焦在高端和次高端价格带,这个趋势至少可以再看3-5年,预计明年高端价格带仍会维持20%以上、次高端价格带仍会维持50%左右的增速,我们继续保持乐观态度。经过前期的补跌后,多数个股已经超跌,继续向下空间不大,口子窖、洋河股份、古井贡酒、今世缘、贵州茅台、五粮液、泸州老窖今年估值在18-20倍之间,长线价值凸显。数据显示陆股通一直在持续买入,茅台等龙头持股量已创新高。    2、中秋旺季进展正常,静待市场信心转机:目前来看中秋旺季表现正常,各大品牌打款备货节奏按部就班,预计终端表现会集中在节前一周左右。洋河古井五粮液等品牌打款正常,次高端价位仍是亮点。剑南春目前已经完成全年任务,收入增速较去年继续提升,预计达到35%以上;茅台批价近两周略有回落,引发市场担心,目前经销商报价普遍在1680-1700左右,背后原因主要是公司8月后开始加大市场投放量,经销商出货加快,根据渠道反馈,公司8月整体市场投放量环比快速提升,预计达到3500吨以上。可以看到,公司旺季压价放量的策略已经比较成熟,因此价格降温也在预期之内,但后续继续大幅下滑可能性不大,需求端有强劲支撑,毋庸担心,我们判断公司8/9月份完成7000吨的投放计划没有压力,预计三季度投放量和去年同期将基本持平,业绩会继续保持平稳。    3、白云山收回绿盒王老吉,宝能加速入驻中炬高新:白云山已经收回同兴药业所持王老吉药业48.05%股权,持股比例提升至96.09%。王老吉药业上半年贡献公司利润5971万元,旗下核心产品绿盒装王老吉年收入7-8亿元,历史最高峰20亿元,前几年受罐装凉茶激烈竞争影响较大。我们认为绿盒主要走家庭亲民路线,未来将会与红罐协同发展,丰富凉茶产品线,进一步提升公司竞争力。中炬高新,第一大股东前海人寿将所持公司24.92%股份转让给宝能旗下控股子公司中山润田,后者非险资身份利于其避开保监会对险资持股上市公司仅能充当财务投资者的限制,这是继公司章程中删除反收购条例等变化后的又一重大举措,我们判断未来公司董事会换届可能会进一步加快,有望推动公司内部机制优化,成长提速。    4、重点推荐:贵州茅台、口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒,五粮液、泸州老窖。大众品龙头推荐:中炬高新、白云山、涪陵榨菜、伊利股份、海天味业、双汇发展、安琪酵母。    5、风险提示:市场走势带来的风格影响;行业重点公司业绩不及预期。

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