核心观点    我们重点关注的41家上市环保公司实现营业总收入647.97亿元,同比增长11.07%,增速显著低于2016H1和2017H1(分别为39.48%和35.05%);实现归母净利润76.29亿元,同比增长3.99%,增速也为3年来最低。同时,行业整体净利率同比下降,资产负债率继续上升,现金流情况仍未见明显好转。我们认为,环保行业的需求依然高企,建议继续密切关注融资环境的改善。    上周环保行业市场概况    上周环保工程及服务Ⅱ(申万)指数下跌0.66%,沪深300指数上涨1.70%,环保板块跑输大盘1.04%。上周环保仅大气板块上涨,涨幅为1.30%;其余板块均下跌,其中监测、水处理板块跌幅最大,分别为1.09%、0.88%。上周环保板块整体估值下降,PE(TTM)为18.94,低于创业板的36.08;PB为1.94,低于创业板的3.58。上周新增1家新三板挂牌环保企业;无新增做市、申请上市辅导新三板环保企业;无新三板环保企业摘牌。    行业政策与动态    山西省委、省政府近日出台《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的实施意见》,明确了山西大力推进经济社会绿色发展的五条路径:一是优化产业空间布局。二是加快调整产业结构。三是全面节约能源资源。四是发展节能环保产业。五是引导公众绿色生活。《意见》提出,坚决打赢蓝天保卫战。要求加强工业企业大气污染综合治理,大力推进散煤治理和煤炭消费减量替代,打好柴油货车污染治理攻坚战,有效应对重污染天气。生态环境部发布《关于做好淀粉等6个行业排污许可证管理工作的通知》,要求2018年9月底前,各省份应完成淀粉、屠宰及肉类加工、陶瓷制品制造、石化、钢铁、有色冶炼等6个行业排污单位初步筛查工作,并将排污单位清单上传至全国排污许可证管理信息平台;2018年底,按照分类处置原则,完成全国淀粉等6个行业排污许可证申请与核发及登记备案工作,确保所有排污单位纳入环境管理范围。    风险提示    政策推进不及预期,债务及融资风险,项目进度不及预期,二级市场整体波动风险;中报业绩不及预期。

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