8月制造业与非制造业PMI均呈小幅回升,但需求走弱迹象继续呈现。体现在:新订单指数小幅下降;制造业出口新订单指数再度下挫,继续对需求构成明显拖累;制造业进口指数连续第三个月下滑,体现内需走弱。在此情况下,制造业产成品库存指数创年内新高、而原材料库存指数创年内新低,企业补库意愿也渐趋谨慎。    8月主要原材料购进价格指数创今年2月以来新高。按经验规律推测, 8月PPI环比或将上升至0.5%,叠加翘尾因素的变化,PPI同比或将小幅下降至4.1%。不过,考虑到财政发力的效果有限、供给端受价格提振、宽货币已达边界,以及国际大宗商品价格的走低,工业品价格进一步攀升的空间或已不大。8月服务业销售价格指数有所回落,这也有利于CPI服务品价格压力的相应缓释。我们认为,目前中国经济演化为“滞胀”的风险并不大。    价格因素支撑下,企业预期和就业状况均向好,对投资和消费增长均有积极意义。8月制造业和非制造业企业经营预期指数均有所反弹,企业对经济前景的看法仍较稳定。特别是,尽管建筑业新订单指数大幅下滑,但业务活动预期指数却呈现反弹,这可能与财政政策发力的预期相联系。此外,制造业和非制造业从业人员指数均进一步回升,体现就业情况向好。

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