1.动力煤:本周国内动力煤价格继续上涨,秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为624元/吨,周环比上涨2元/吨;秦皇岛港库存653万吨,周环比增加28万吨;六大电厂日耗煤量均值为68.51万吨,周环比下降0.14万吨。需求方面,本周进入9月份,夏季高温天气逐步消散,日耗维持在70万吨水平之下,本周沿海六大电厂日耗均值68.51万吨,周环比下降0.14万吨,同比下降1.7万吨。本周三峡入库流量均值17114立方米/秒,环比下降15.99%,同比下降19.49%,受三峡蓄水的影响,与往年相比,本周水电出力较少,对火电的挤压较小。据中国气象局报道,下周副热带高压或将强势反扑,秋老虎可能在南方卷土重来,气温将回升至30度出头,受此影响,预计下周日耗或有所回升,但总体预计趋稳运行。库存方面,截止2018年9月7日,六大电厂库存1538.44万吨,周环比上升18.57万吨,同比增加424.25万吨,库存可用天数为22.13天,周环比增加0.35天,较去年同期增加6.87天。港口方面,本周秦皇岛港库存653万吨,周环比增加28万吨,同比增加108.5万吨。下游电厂高库存、低日耗的现状影响采购积极性。在整体调入调出较为均衡的情况下,库存有所上升。截止9月6日,江内港口库存1166万吨,环比下降39万吨,较6月28日的高点(1348万吨)下降182万吨,同比增加269万吨。总体来看,六大电厂库存与港口库存均处于较高位。供给方面,全国煤矿第二阶段安全大检查于9月-11月展开,为期3个月,安监、环保加压下,产地煤矿供给受影响。进口方面,截止9月7日,澳洲5500大卡$65,周环比上升$1;印尼3800大卡$37.5,与上周持平,受近期政策多发影响,进口成交一般。综合来看,进入9月多地高温瓦解,日耗趋于下行,秋老虎带动气温上涨的幅度仍较为有限,预计下周日耗趋稳运行。受环保检查的影响,部分煤矿暂停生产,供给端趋紧,从库存来看,电厂和港口库存虽处于同期较高水平,但经过今年夏季“高库存”策略下的“甜头”,电厂仍可能在淡季补库,短期来看动力煤价持稳运行,后续关注日耗、进口煤政策以及电厂淡季补库情况。    2.焦煤:本周炼焦煤市场运行偏稳。需求方面,本周焦企综合开工率为75.77%,周环比上升0.89个百分点,上升主要集中在西南地区(+2.67%)、华北地区(+1.42%)、华东地区(+0.35%),西南地区主要由于原料供应、运输问题缓解,开工有所增加;华北地区开工率上升主要是山西地区焦企环保检查略有放松;华东地区开工率上升主要是由于山东临沂环保限产有所放松所致。库存方面,从绝对量来看,本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计759.02万吨,环比下降11.75万吨,同比增加33.01万吨;国内100家独立焦化厂炼焦煤库存778.13万吨,环比增加12.85万吨,同比下降31.51万吨。从相对量来看,本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.94天,环比增加0.08天。后续关注钢铁、焦炭限产对焦煤补库积极性的影响。供给方面,受环保限产影响,山西地区较多洗煤厂关停整顿,部分煤矿生产也受限,柳林某大矿全面停产(该矿去年精煤产量占柳林地区精煤产量的40%左右),山西精煤供应偏紧;内蒙古乌海地区受洪水影响,部分露天矿存在积水现象,影响部分煤矿的正常生产。综合来看,焦炭价格高位对焦煤价格形成一定支撑,受环保检查影响,焦煤尤其是主焦供应偏紧,对焦煤价格起到一定支撑作用。短期来看,焦煤价格预计稳中偏强运行。    3.焦炭:本周天津港一级焦平仓价为2770元/吨,周环比上涨100元/吨。本周焦炭市场运行偏强。本周,河北、山西、山东等地代表焦企均发起第六轮提涨,目前已基本落实,主流提涨幅度为100元/吨,累积提涨600-650元/吨。需求方面,全国高炉开工率67.54%,环比上涨0.83个百分点。钢厂利润利润良好,叠加下游“金九银十”旺季到来,生产积极性较高,焦炭需求较好。库存方面,本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计402.96万吨,周环比增加9.51万吨,同比下降25.03万吨,这是自七月中旬以来钢厂焦炭库存的首次上升。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计19.9万吨,环比增加3.64万吨,同比下降7.91万吨,处于近六年最低水平。总体来看,与往年同期相比钢厂、焦化厂库存均处较低水平,焦企心态较好。本周港口库存合计322.8万吨,环比下降4.2万吨,同比增加62.3万吨,港口库存继续下滑,贸易商心态有所分化,出货意愿有所增强。供给方面,本周焦企综合开工率为75.77%,周环比上升0.89个百分点,这是环保限产以来焦企综合开工率的首次回升,上升主要集中在西南地区(+2.67%)、华北地区(+1.42%)、华东地区(+0.35%)。    综合来看,钢厂利润丰厚,“金九银十”旺季下游需求边际有增长,短期来看焦炭需求有支撑。本周焦企开工率在环保限产之后首次回升,港口库存继续下滑,钢厂、焦企焦炭库存均有小幅上涨,贸易商出货意愿增强,港口焦炭价格有所下滑。汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)公布,以“一城一市”政策对汾渭平原焦化限产做出规定,短期来看,焦炭现货价格偏稳运行,后续关注限产焦化厂执行力度和焦炭库存变化情况。    风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,焦炭限产不及预期,政策性调控煤价,新增产能大量释放,进口煤政策放开

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