1.焦炭:环保督查即将开始,焦炭价格有望继续走强。(1)“2+26”限产方案要求河北等三省2020年实现0.4的钢焦比,且河北山西加快淘汰4.3米及以下且使用寿命在10年以上焦炉;江苏出台文件对苏南和徐州地区炼焦产能进行压减。我们判断焦化行业产能尤其是落后产能将逐步去化,若相关文件条款严格执行,中长期焦化行业有望压减1亿吨以上产能,行业产能过剩情况将得到改善。(2)第二次环保督查将于8.20开始,督查重点区域“2+26”、长三角以及汾渭的焦化产能约占全国总量的60%。目前山西省开始进行省内环保自查,太原、晋中、吕梁和临汾等地焦化限产逐渐加大。预计环保督查开始后,产焦大省山西限产力度有望继续提升。(4)目前钢厂利润仍维持高利润,且当前港口和钢厂焦炭库存处于偏低水平,基于对后续限产导致缺货的担忧,采购积极性较高;焦钢产业链整体库存较低,对焦炭价格构成较强支撑。(5)本周部分区域焦化厂开始第四轮提涨焦炭价格,且多数已被钢厂接受;环保限产、需求季节性回升叠加钢厂及贸易商囤货,焦炭价格有望继续走强。    2.动力煤:(1)本周六大电厂日耗煤量继续下行,目前已跌破80万吨/日水平。后续全国各地气温将逐渐回落,且钢铁、有色等高耗能行业环保限产也将对动力煤需求产生利空。(2)受到环保、安监等因素的影响,煤炭国内供给小幅收缩,7月原煤产量同比下降2.0%;预计后续产量释放依然趋稳。(3)港口及终端库存仍维持在高位,在后续需求季节性边际走弱的情况下,预计库存去化速度仍较为缓慢。(4)当前国际动力煤价处于高位,人民币贬值导致美元计价的煤炭进口成本逐渐增高;目前进口煤配额所剩较少,后续进口煤将具有较大的不确定性,有望对动力煤价格形成底部支撑。(5)日耗煤量边际走弱叠加库存高位削弱煤价上涨动力,预计短期煤价仍将维持震荡趋势,后续建议关注日耗煤量以及进口煤通关情况。    投资建议:焦炭价格有望继续走强,建议关注受益于焦炭价格上涨的焦炭标的金能科技、陕西黑猫和山西焦化。动力煤价格处于筑底阶段,但估值仍处于低位,建议重点关注动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业。    风险提示:宏观需求下行过快、利率上行过快

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