银行资产质量十年沉浮录:基于细分行业的视角
银行资产质量,前方是荆棘路还是坦途? 1979年开始“拨改贷”,国内才有了“不良贷款”的概念。不良贷款从91年开始一路飞涨,真实反映了改革开放以来经济发展政策的摸索。98年...
银行资产质量,前方是荆棘路还是坦途? 1979年开始“拨改贷”,国内才有了“不良贷款”的概念。不良贷款从91年开始一路飞涨,真实反映了改革开放以来经济发展政策的摸索。98年底,中国银行业迎来至暗时刻,公开不良贷款率高达33%,被称“技术性破产”。之后是十年漫长的政策性剥离。08年11月,农行完成最后一笔政策性坏账剥离,标志着全面商业化运作时代的来临。与此同时,“四万亿”刺激计划展开。我们以宏大的视角,两万字讲述商业银行十年资产质量变迁。 十年间,不良率降了又升,16、17年的时候平了,有人说已触顶,但1H18又升。又是“8”字之年,去杠杆、贸易摩擦交汇,经济面临较大下行压力,那么银行资产质量这次会怎样?前方是荆棘满地,还是坦途? 上市银行十年风控水平及信贷结构调整大盘点 基于2008-2018H1的数据,把总体不良率按行业拆解为不良率因素和贷款占比因素,分离出不良率的主因:首先是制造业、批发零售业(不良率和占比俱高)。按11家上市银行口径,2015年这两个行业贡献了63%的不良,之后随着规模持续压降,贡献度走入下降通道,到1H18为49%。其次是信用卡、采矿业、住房按揭、房地产,1H18合计贡献了16%的不良。基于行业不良率,可判断银行风控水平。基于行业贷款占比变化可知信贷结构调整。 案例分析:近距离看中行、农行、兴业。回顾过往:中行风景这边独好但信贷结构待改善;农行努力换得不良持续改善;兴业逾期略升不掩好风控。 经济下行与银行不良生成的关联已明显减弱 随着住房按揭成为贷款主力,经济下行对不良的压力已显著弱化。1)老16家上市银行口径,房贷占比已经从08年的15%上升至1H18的26%,对公不良易发行业占比从08年的31%下降至1H18的20%。住房按揭占比显著上升,对公不良易发行业占比大降,根本上改变银行不良发生结构。2)对比不良易发行业的高不良暴露程度(批发零售2.7,制造业2.2),房贷不良暴露程度非常低,2016年仅0.2(近十年均值仅0.3),仅相当于整体贷款的1/5。即便出现经济下行,整个银行业面临的不良压力依然会明显好于之前。 投资建议:以大行作防御,进攻选风控优异的股份行 四大行住房按揭占比29%-35%,不良高发行业占比16%-18%(中行32%),信用卡占比较低,资产质量安全性较高。股份行里兴业历史风控水平较好,不良认定严格,受益于市场利率大降;平安零售转型战略见成效,信用卡风控有提升,业绩看好。 风险提示:外部环境不确定性上升;经济超预期下行导致资产质量恶化。
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