继续看震荡,下周起重要宏观数据陆续公布,近期政策微调效果将逐步验证,对经济和投资者信心形成支撑,但是美国2000亿美元关税迟迟没有落地始终对股市构成压制,同时新兴市场动荡也会对市场形成扰动,预计下周继续保持震荡。目前市场流动性合理充裕,各项政策正推动由宽货币向宽信用转变,但货币向信用链条的传导仍需要时间,等待数据验证政策微调效果。9月5日美国对华2000亿美元商品加征关税25%的公众意见询期结束,若这一政策迟迟不落地,利空因素无法释放,对市场情绪仍形成压制。同时,土耳其、阿根廷、南非等新兴经济体动荡对市场形成扰动,影响投资者风险偏好。预计继续维持震荡走势。但是需要看到,近期积极因素不断增多。MSCI第二次上调A股纳入比例以及社保基金、养老目标基金、险资等长线资金陆续入市。而且从目前的估值、换手率、破净数等指标来看,A股以处于历史底部区域,向下空间不大。阶段性机会需等待11月中美领导人在G20峰会上会面后中美贸易争端可能出现的偏积极的边际变化,以及十九届四中全会召开后改革利好的释放。债市策略方面,汇率维稳压力以及基建发力稳增长将制约长债利率下行空间。国内资金面将维持宽松,收益率曲线会维持陡峭,杠杆息差策略不变。    宏观方面,内需仍然偏弱,预计短期内以宏观政策(补短板与基建发力结合)提振经济,中长期仍需寄望深化改革。个人所得税已近乎尘埃落定,后续会随经济社会发展动态调整。下一步税制改革,增值税制的改革完善成为重点。在目前增值税率基础上进行三档减并两档是可能的方向。    国常会研究降低社保费率。9月6日,国务院常务会议提出“在社保征收机构改革到位前,各地要一律保持现有征收政策不变,同时抓紧研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业负担。”今年7月《国税地税征管体制改革方案》明确,从2019年起养老保险等社保费又税务部门统一征收。鉴于我国社保费率整体偏高而且企业合规缴费比例偏低,市场担忧在社保由税务部门统一征收后,中小企业的实际赋税会显著升高,从而加大了企业部门的负担。国常会此次明确了降低社保费率的方向,缓解了市场对企业未来支付社保费负担加重的担心,提振社会对未来政策的预期。

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