1、地缘政治错综复杂,我国军事安全将长期面临较大压力 近年来以中国为主的亚太地区经济的快速增长,区域内国家又具有着继续扩大市场和提升生产结构的潜力,此外经济增长同时也带来了亚太国家军事力量的增强。为应对亚太地区的挑战,美国正在重新部署其全球军事力量,以平衡亚太地区实力的增长。近一段时间以来,我国周边安全环境依然错综复杂,朝核问题、南海问题热点频发,周边俄罗斯、日本、韩国等国家在国防建设上持续投入。受复杂的周边环境影响,我国军事安全将长期面临较大压力,未来国防建设投入有望持续保持增长    2、重大军工项目进展顺利,军品订单有望持续释放 “十二五”期间,我国核、航天、航空、船舶、电子等产业发展迅速充分展示出国防科技工业在国民经济发展中的作用和潜力,有力支撑改革强军目标的实现。在军民融合发展战略的推动下,“十三五”国防科技工业科研生产、科技创新有望再上台阶,以国产航母、大型运输机北斗导航系统、高分辨率对地观测系统、载人航天工程等为代表的重大军工项目进展顺利,将有力推动国防军工行业持续高速发展,原材料元器件、零部件加工、总装集成等方面军品订单有望持续释放。    3、重点关注行业龙头 申万国防军工板块PE 为55 倍,接近2014 年6 月的历史中低位水平, 其中航天装备子板块PE 为57 倍,接近2014 年2 月水平;地面兵装子板块PE 为53 倍,接近2014 年12 月水平;航空装备子板块PE 为51 倍接近2014 年6 月水平;船舶制造板块为73.00 倍,接近2014 年3 月水平,国防军工板块整体上具有一定的修复空间,建议重点配置行业龙头和业绩兑现确定性高个股:内蒙一机、中直股份、中航机电、中航沈飞    4、风险提示 国防建设增长不及预期,军品订单不及预期。

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