金域医学:国内第三方医学实验室领军企业
国内医学独立实验室领军企业。2016年公司收入32.2亿元,2012-2016年CAGR为34.7%;实现归母净利润1.7亿元,2012-2016年CAGR40.1%。目前金域是国内第三...
国内医学独立实验室领军企业。2016年公司收入32.2亿元,2012-2016年CAGR为34.7%;实现归母净利润1.7亿元,2012-2016年CAGR40.1%。目前金域是国内第三方医学检验行业规模最大、实验室数量最多、检验项目及技术平台齐全的市场龙头企业。中国ICL尚处于起步阶段,检验外包占整个医学检验市场仅5%左右,与国外发达国家相比,尚有较大的发展空间,医保控费及分级诊疗政策将加速检验外包需求的释放,金域作为国内医学独立实验室龙头企业,未来有望凭借其规模优势抢占更多市场份额,强者恒强。 公司实验室地理布局相对均衡,四级实验室网络初步形成,检验项目有望进一步提升。截止2017H1,公司的实验室数量达35家,其中20家已实现盈利,形成了较完善“总部-区级—省级—地区”四级网络实验室的布局,未来将进一步向空白地市级扩张,实现渠道下沉。公司医学检验项目占比较高的为基因组学、生化发光及综合检验类项目,2017H1,公司基因组学收入达到4.3亿,收入占比达25%,首次超过传统化学发光检验,成为公司第一大检验项目,是未来业务增长强劲驱动力。公司现可提供2400余项检验项目,检验项目数量与国外大型ICL尚有较大差距,具有较大的提升空间,预计未来三年检验项目有望提升至2700项,继续保持领先优势。 本次IPO拟发行股票不超过6868万股,预计募集资金11.4亿元,募投项目总投资额11.6亿元。其中实验室产能扩充建设项目总投资额6.1亿元,募集资金投入5.9亿元;营销物流网络扩建及信息化升级项目1.3亿元,全部为募集资金投入;研发中心建设项目总投资额1.2亿元,全部为募集资金投入;补充流动资金3亿元。 公司为国内第三方检验龙头企业,潜在市场空间巨大,ICL市场具有马太效应,强者恒强。 我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.47/0.58/0.71元,同比增长27%/24%/22%,参考可比公司估值,公司2017年合理估值区间35-40倍,对应公司合理价格区间为16-19元。 风险提示:市场竞争加剧风险;行业监管政策变化风险;基于医学检验的其他相关业务拓展风险。 特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
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