上周钢铁板块震荡回调,跌幅全市场第一。上周(2017.09.04—2017.09.08)沪深两市共计5个交易日,申万钢铁行业震荡下行,整周下跌3.23%,环比下跌12.96个百分点,跑输沪深300指数3.11个百分点。年初至上周最后一个交易日累计上涨30.00%,跑赢市场14.41个百分点。个股表现出现分化:A股标的中6只股价上涨,22只下跌,5只整周持续停牌。涨幅榜中,*ST华菱涨幅最高,整周涨幅为13.09%;跌幅榜中,鞍钢股份跌7.02%。    上周钢材现货价格上涨,期货价格下跌。上周钢材价格指数小幅上涨,长材指数涨幅小于板材指数。现货价格方面,全国及重点城市代表品种价格全部上涨。期货价格大幅震荡回调,带动钢铁板块震荡回落。总体来看,现货价格依然坚挺,但期货价格走弱,反映市场对后期需求担忧加剧。    供给环比继续收缩,库存继续小幅上升。供给方面,高炉开工率环比下降,高炉检修容积明显上升,供给端继续收缩。社会库存方面,钢材社会库存环比继续小幅上升。企业库存方面,8月中旬企业库存旬环比由降转升;家建筑钢厂8月下旬螺纹钢和线材库存均有所上升。但整体库存仍维持在较低水平。    主要原料成本逐步抬升。铁矿石上周价格小幅上升,同时港口库存连续七周下降,但仍处于相对高位。焦炭价格环比持续上升,普碳废钢价格基本保持平稳。由于钢价维持高位震荡格局,短期铁矿石价格或仍将上涨。煤焦价格受环保影响短期或保持强势。钢企整体成本短期易涨难跌。    钢厂盈利面连续七周持平,板材吨钢毛利显著上升。上周全国及河北钢厂盈利面环比持平。从代表品种毛利测算来看,根据我们品种毛利模拟模型计算,上周螺纹钢吨钢毛利和热轧卷板吨钢毛利环比均有所上升。其中板材毛利涨幅明显高于长材。后期板材或继续走强。    投资建议:上周期货价格大幅回调反映市场对钢材未来需求担忧加剧,但现货价格仍然上涨,钢厂挺价意愿强烈。板材现货、期货价格走势均趋强,板材吨钢毛利显著上升。同时伴随钢材现货价格上涨,主要原燃料价格也有向上动力。近期不锈钢价格上涨明显,建议关注不锈钢龙头企业太钢不锈和酒钢宏兴,同时看好未来板材企业盈利能力弹性,建议重点关注高端板材龙头宝钢股份及河钢股份;环保限产受益标的凌钢股份等。    风险提示:环保限产政策执行力度不及预期;四大矿山联合限产保价;利率持续上升。

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