板块盈利能力向上修复,维持行业“同步大市”评级,仍建议关注业绩和估值具有支撑性的优质制造标的和品牌个股。叠加多重因素板块5月至今杀跌明显,但从中报业绩来看,板块盈利能力向上修复,我们仍坚持板块呈现结构性走强的观点。维持行业“同步大市”评级,仍建议关注业绩表现良好且具备一定的估值吸引力的优质制造标的及品牌个股。重点标的:海澜之家、罗莱生活、太平鸟、歌力思、天创时尚、华孚时尚、开润股份。    行情与估值。8月,纺织服装板块下跌11.20%,申万28个行业排名第27位,跑输大盘。制造端和品牌端继续回调,品牌端各子板块回调更为明显;板块估值进一步回调,8月末,板块整体法估值为19.28倍,相对全部A 股溢价42%;板块中位法估值为23.04倍,相对全部A 股折价22%。    中报数据跟踪。2018H1,纺服板块共实现营收1456.58亿元,同增11.41%;实现归母净利润123.19亿元,同增4.25%;实现归母扣非净利润100.57亿元,同增10.95%。分子板块来说,制造端业绩增长较为平稳,品牌端业绩受非经常性损益影响较大,但利润增长势头不改。上市公司营收增速为正的占比达78.41%,归母净利润增速为正的占比达67.05%,营收增速中位数为12.41%,归母净利润增速中位数为14.82%。    行业数据跟踪。内棉价格走高,随着本年度国储棉轮出临近尾声,国储棉交投热情继续高涨;秋茧陆续上市,茧丝价格均有所提振;原油、上游化工类产品价格上涨,下游涤纶类产品价格强势上扬;染料价格仍在高位。行业景气指数略有提升,社零数据表现平平,终端纺织品出口继续向好。    风险提示:内外部消费疲软;战略推进不及预期;项目、渠道拓展不及预期;原辅料价格大幅波动;政策风险;汇率风险。

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