投资建议:从上周数据来看,钢材现货价格整体回调,主力期货合约价格大幅下降,钢价出现调整迹象且长材价格调整幅度大于板材;但从库存来看,社会库存继续小幅回落,钢厂库存保持平稳,反映下游需求整体较平,没有出现转向迹象。由于焦炭价格持续4周上涨,成本已明显抬升,吨钢毛利回落。从需求端看,钢材社会库存继续保持下降趋势,随着后期基建补短板等政策逐步落实,需求有望进一步提振。供给端,环保限产依旧处于高压阶段,高炉开工率仍位于历史低位。因此,从基本面来看,行业供需趋于平衡状态的格局未出现明显变化。9月份行业整体仍将保持较高盈利水平。短期建议关注前期涨幅较小个股,中长期仍推荐业绩增长确定、成本控制力强的低估值个股继续推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等。    上周钢铁板块走势显著跑输大盘。本报告期(8.27--31),沪深300上涨0.28%至3334.50点,SW钢铁指数下降2.15%至2687.91点,跑输大盘2.42个百分点。年初至今,SW钢铁指数下挫13.16%,同期沪深300下跌17.28%,跑赢沪深300指数4.12个百分点。申万钢铁行业32只A股标的中上涨股票9只,下跌20只,持续停牌股票3只。涨幅榜中,常宝股份上周涨幅最大,达7.16%;韶钢松山上周跌幅最大,达8.09%。    钢材价格环比由涨转跌,螺纹钢期货贴水环比扩大。上周钢价综合指数周环比下降1.08%;主要城市钢材现货价格全面下降;螺纹钢主力合约周平均环比下降4.06%,热轧卷板主力合约周平均环比下降2.54%;螺纹钢期货贴水344元/吨,基差环比扩大148元/吨。    高炉开工率环比继续微升,社会库存继续小幅下降。上周全国高炉开工率为66.41%,环比上升0.27百分点,已经连续三周小幅上升。五大品种社会库存合计达到了995.88万吨,环比前一周微幅下降8.3万吨,下降额环比扩大,反映需求仍然保持韧性,没有出现明显下跌迹象。    焦炭价格继续上涨,生产成本有所抬升。上周铁矿石价综合格指数周平均上升0.22点;唐山产焦炭周平均价格2479元/吨,周环比继续上升84元/吨。原材料特别是焦炭价格已经连续4周上涨,显著抬升生产成本。    吨钢毛利回落。根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算,上周螺纹钢吨钢毛利测算环比下降98.77元;热轧卷板吨钢毛利环比上涨22.93元,但增幅明显缩小。整体来看,吨钢毛利下降,但仍处于较高水平。    风险提示:1、全球贸易摩擦持续加剧。若中美贸易战进一步升级,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及;2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升,侵蚀企业利润,制约行业业绩增长;3、行业政策风险。如果未来政策执行不及预期,将对行业产生重大不利影响。

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