事件:    中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》,并发出通知,要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。    指导意见重点:    指导意见提出促使高负债国有企业资产负债率尽快回归合理水平,推动国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右,之后国有企业资产负债率基本保持在同行业同规模企业的平均水平的具体目标,并提出分类确定国有企业资产负债约束指标标准;完善国有企业资产负债自我约束机制;强化国有企业资产负债外部约束机制;加强国有企业资产负债约束的配套措施和加强国有企业资产负债约束的组织实施五大具体要求。    去杠杆的推进和效果:    企业去杠杆作为本轮供给侧改革中去杠杆的重要方面,2016年10月10日,国务院印发了《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》以及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,明确了积极推进企业兼并重组;完善现代企业制度强化自我约束;有序开展市场化银行债权转股权等总计7点主要降杠杆途径。国企资产负债率近年来保持相对平稳,截止2017年末。国企资产负债率已下滑至64.5%。    未来国企去杠杆方向和影响:    目前中国实体经济杠杆率偏高主要源于企业部门杠杆率高企,而在企业方面,虽然国有企业资产负债率有所下降,但其债务绝对值依然较高,国企去杠杆仍是未来非金融企业部门去杠杆的重点。我们认为未来国企去杠杆将结合内外部约束和相应的配套措施两方面。其中内部约束主要依赖于加强企业内部的资产负债约束和经营能力水平的提升;而在外部约束方面,未来将严控相关国企新增债务融资。在相应的配套措施方面我们认为支持国有企业通过增加资本积累、增资扩股、引入战略投资者、市场化债转股等方式多渠道筹集资本、充实资本实力以及推动部分国企破产重组将是降低国有企业资产负债率的有效途径。    此次《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》的下发是去杠杆以来第一次明确提出国企去杠杆的具体目标,未来随着国企去杠杆的推进,预计将进一步推动国有资本做强做优做大,防止国有资本流失,并有助于防范风险的发生。

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