伴随房地产后周期、三四五线城市“棚改”与“去库存”持续,以及定制家具渗透率的不断提升,上半年从人造板材到定制家具企业,木工机械上下游市场显示强劲增长,各大上市公司收入增长加速,带动设备端投资显著上升。    1、人造板材公司收入暴增。人造板是定制家具的核心原材料,在家具厂预计订单向好时一般提前进行板材储备,以保证及时响应终端需求,因而人造板行业景气情况可认作定制家具行业景气度的领先指标。上半年国内人造板材龙头企业兔宝宝(002043.CH/人民币13.16,未有评级)实现收入18.25亿,同比增长72%,其中装饰板材实现收入13.15亿,同比增长85.24%,较去年的增速进一步提升,预示着全产业链的高度景气。    2、定制家具企业持续繁荣。定制家具大趋势仍在持续,主流一线厂商收入保持高速增长。我们统计的8家定制家具公司收入增速仍维持在20-50%的高位,8家公司整体收入合计增速35%,显示木工机械下游的持续景气。    3、定制化消费升级红利释放期。相比传统手工制造和标准化木质家具,定制家具兼具美观与实用,可满足消费者对于个性化、定制化、空间节省等要求,并提供高标准、品质可控的产品及高效率的安装服务,缩短装修工期提高时效。定制家具是城镇化与消费升级下的行业大趋势,其渗透趋势从一二线城市向三四五线城市扩散明显,行业红利可持续性高。    4、定制家具行业内结构变化提升对设备自动化、柔性化生产的需求,加速设备升级。定制家具内涵从最初的定制橱柜到定制衣柜到全屋定制,正在发生深刻的变革。某著名定制家具企业自提出全屋定制理念后,进一步将全屋家具细化为入户、餐厅、客厅、卧房、功能房、阳台六大空间体系,全面覆盖家庭主要区域,丰富定制家具内涵,扩张产品品类与个性化服务能力,谋求持续发展空间。定制家具内涵的延伸对家具生产设备自动化水平、柔性化生产能力均提出更高要求,在同一设备上完成更为复杂的生产对于提升产品个性化同时提高效率至关重要。    因而,我们认为定制家具设备所享受的行业红利不仅仅是下游需求的爆发,而是行业整体渗透率的持续提升与自动化水平的提升,前者因房地产行业有所波动,而后者持续性趋势性更显著。

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