投资建议    美国对华征税税率或低于预期,利好基本金属价格反弹,推荐铜和铝金属,推荐紫金矿业和中国铝业。    行业点评    铝:价格小幅震荡。本周SHFE铝价下跌0.55%至14,555元/吨。美国或将放松对俄铝制裁,以及海德鲁巴西氧化铝厂与当地政府达成一致意见,令氧化铝偏紧预期有所松动,但总体不改成本推升铝价的根本逻辑。近期不断有高成本铝厂关停,因此在下游消费未有亮点的当下,社会库存依旧持续下滑。在消费旺季来临之际,维持板块买入评级,推荐标的:中国铝业。    铜:价格小幅上涨。本周SHFE铜上涨1.53%至48,190元/吨。本周铜价呈现出一个很明显的特征--一旦贸易战有所缓和,铜价就开启反弹节奏。废铜与去库存影响持续,叠加排放值新规导致北方部分冶炼厂关停。从基本面来看,铜价下方支撑较前期更强。重点关注中美新一轮贸易谈判前的真空期,铜价有望向上修复。维持板块买入评级,推荐标的:紫金矿业。    镍:价格小幅上涨。本周SHFE镍上涨0.68%至102,560元/吨。进入9月份,镍金属呈现供需双增格局,供需缺口较上半年边际收窄,未来价格涨跌重点在于镍生铁和不锈钢两者增量孰多孰少。8月份镍铁产量超预期,令电解镍去库速度放缓。价格下跌至10万关口后,不锈钢企业采购需求加大,令价格下方有一定支撑,未来重点关注9月不锈钢产量的恢复。维持板块买入评级,推荐标的:新疆新鑫矿业(3833.HK)。    钴:价格反弹进入后半程。本周mb钴价继续反弹。全周低等级金属钴报价33.35(0)-34.1(+0.15)美元/磅,mb高等级金属钴报价报33.45(+0.25)-34.35(+0.25)美元/磅。从tradelog来看,上涨动力有所下降,mb反弹进入下半程。国内钴价也出现分化。据上海有色网报价,本周国内电解钴价格上升0.62%至48.40万元/吨、硫酸钴价格维持9.15万元/吨、四氧化三钴价格下跌-1.45%至34.00万/吨。受中游正极厂商需求回暖影响,冶炼厂开工率有所增加,且个别冶炼厂试探性提高硫酸钴报价,但考虑到供给释放的弹性,我们仍然只对国内钴盐价格看企稳。鉴于mb反弹进入下半程,下调板块至增持评级,相关标的:寒锐钴业、华友钴业等。    锂:价格稳定。据亚洲金属网报价,本周电池级碳酸锂成交价不变,保持8.40万元/吨;工业级碳酸锂成交价不变,保持7.45万元/吨。目前磷酸铁锂市场交易量有所回升,预计未来两月下游需求复苏势头不减,铁锂开工率也进一步提升,但整体市场供给仍相对过剩,价格承压,预计短期内价格下跌趋势逐步趋缓。维持板块中性评级。    风险提示    补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑,钴、稀土、锂在其他领域需求下行。

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