支撑评级的要点    港口动力煤继续回落。截至8月4日,秦皇岛5500大卡动力煤价格632元,继续小幅回落,比上周降了4元,累计下跌7元。产地煤价各煤种仍有上涨,主要表现为供给仍偏紧。    秦港库存重上600万吨,电厂日耗环比下降,旺季逐渐褪去。7日秦港库存增加11%至602万吨,创1月底以来的新高,主要是调出量减少和调入量的增加,值得关注。锚地船舶数量减少5%至66艘。总体港口的成交不活跃,拉货积极性不高,港口库存攀高,对动力煤偏不利。六大电厂日耗量78万吨,环比减少3%,是近5周来的首次减少,从一定程度预示着旺季逐渐褪去,日耗量同比增幅由前期的16%下降至6%。库存天数16天,比上周增加1天。预计动力煤未来仍将呈现回落态势。    焦煤价格涨幅扩大:本周各焦煤主产地价格呈现普涨,涨幅在30-50元,3-6%左右,涨幅和范围比前期扩大,7月初以来累计上涨接近10%,涨价主要源于下游焦炭和钢铁价格的持续拉升(本周焦炭价格上涨5%,涨幅扩大,6月中以来累计涨幅20%,钢铁价格,本周上涨4%,涨幅扩大,5月初以来累计涨幅30%,离去年12月的高点只差2%),连续上涨使得钢铁和焦炭的盈利一再攀升,开工率保持高位,对焦煤需求高位稳定,较好的盈利和较低的焦煤库存又使得对焦煤涨价的容忍度较高,采购比较积极。另一方面,焦煤的供应偏紧,主要受到安全检查和环保的影响,此外后期发改委敦促释放的先进产能绝大多数是动力煤,焦煤可释放产能非常有限,焦煤企业的库存很低,接近0。总体煤焦钢产业链价格均表现为涨幅扩大,且库存都不高。目前焦化厂已经落实了月初的第四轮涨价,并且酝酿第五轮涨价。9/10月是旺季,在整体产业链库存较低下,我们看好需求拉动、以及焦煤供给可能弹性不足,我们认为涨价可以延续,继续推荐焦煤股。    投资摘要:重点推荐焦煤龙头公司潞安环能(17年12倍市盈率,兼具山西国改概念和资产注入题材,估值比较低),和其它山西焦煤龙头公司。此外,也建议关注其他焦煤股平煤股份、冀中能源、盘江股份、阳泉煤业等轮动。焦煤股从估值上也具备上涨空间,17年16倍市盈率。此外,我们仍然推荐低估值的质优股陕西煤业(17年8倍市盈率),看好其中长期发展潜力。

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