维持“增持” 评级,目标价19.94 元。公司2018年上半年实现营收8.88 亿元,同比增长20.15%,实现净利润1.28 亿元,同比增长22.60%,扣非净利润1.20 亿元,增长28.81%,符合市场预期。我们维持公司2018-2020 年EPS 为0.66/0.91/1.25 元,维持目标价19.94元,维持“增持”评级。    公司加大研发投入,深耕AI 安防领域。2018 年上半年,公司研发费用率13.47%,本期投入研发费用1.2 亿元,同比增长16.07%。公司加大在视频结构化、AI 智能摄像机方面的投入,打造视频综合应用、图像解析、智能安防社区等领域整体解决方案,提高产品竞争力,为后续业务增长奠定良好的基础。    PVG 网络视频管理平台产品增长超预期。公司PVG 产品2018 年上半年实现营收3.93 亿元,同比增长41.31%,超出市场预期。公司PVG产品在平安城市建设过程中接入的视频总路数约160 万路,其中包括8 个省级联网平台、63 个市级联网平台,约占国内视频专网已联网总数1/3。雪亮工程接力平安城市建设需求,继续推动行业高景气,预计公司PVG 平台产品将持续实现高增长。    推出智能社区安防解决方案,满足最后一公里安防需求。公司智能社区安防解决方案将人脸识别、视频结构化、大数据等自研技术与社区场景结合,解决安防最后一公里需求,进一步打开行业市场空间。    风险提示:1)行业竞争加剧;2)政策变更风险。

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