维持“增持”评级,目标价28元:受益公司主业高增长,子公司爱尔创齿科、王子制陶并表,我们维持公司2018-2020年EPS为0.80/0.96/1.17元,参考可比公司估值,给予2018年35倍PE估值,维持目标价28元,维持“增持”评级。    电子陶瓷、结构陶瓷放量,2018Q3业绩大幅向好:公司2018前三季度预告实现归母净利3.88-4.00亿元(YoY+124%-131%),其中2018Q3实现净利1.08-1.2亿元(YoY+80%-100%)。公司电子陶瓷、结构陶瓷材料产销量的增长,以及子公司王子制陶、爱尔创分别于去年12月,今年6月并表是业绩增厚的主要贡献。    MLCC量价齐升,主营产品协同发展:受益于得益于下游需求爆发,以日本村田产品结构调整,MLCC供需紧张,量价齐升。公司2018年将原有MLCC粉体产能由5000吨扩至10000吨,产销量大幅增加。以氧化锆为主的结构陶瓷进入苹果供应体系并新款iwatch小批量供货,其余主要粉体随爱尔创供货保持高增长。    受益尾气排放标准升级,打造国内汽车催化龙头:公司完成氧化铝、蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、分子筛在车用催化产业链四个产品的布局,得益于国内外环保标准趋严,公司催化产业链协同效应显著。2018年“国五”排放标准全面执行,2019年7月“国六”排放标准加速推进,公司产品有望加速导入下游车用应用领域,催化板块有望保持高速增长。    风险提示:产品开发进度不及预期,各项业务协同效应低于预期。

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