2018年7-8月乘用车销量连续负增长    2018年8月国内乘用车销量录得179万辆,同比下跌4.55%。这是继7月份同比下跌5.3%之后,连续第二个月同比下滑。1-8月份,国内乘用车累计销量较去年同期增长2.6%,累计同比数据继续走低。分车型来看,轿车销量增速相对平稳,但SUV车型销量增速从今年5月份开始,出现明显回落,而6、7、8月则陷入负增长。我们认为,经过多年的高增之后,SUV渗透率到达平稳状态,销量持续高增风光不再,是车市整体陷入低迷的重要原因。    新能源车销量延续高速增长    2018年8月份,国内新能源车销量10.1万辆,同比增长49.5%。2018年1-8月,新能源车累计销量60.1万辆,同比增长88%,其中纯电动车销量同比增长71.6%,插电式混动车同比增长159.7%。    月度对比来看,6月份新的补贴政策落地后,新能源车销量增速有所下降,但整体仍保持在相当高的水平,尤其是插电式混动车型。对于补贴退坡之后,新能源车还能保持高增速,我们认为主要有以下几点原因:1、限购限行的一二线城市购车需求持续旺盛;2、新能源车型成熟度提升、可选范围扩大,消费者接受度也越来越高。    积分管理办法将对新能源车形成有力促进    《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》于2018年4月1日起施行,根据规定,自2019年起,乘用车企业将需要考核新能源车积分。    积分管理办法主要意图在于鼓励和促进新能源车行业发展。根据办法的细则和实施时间表,我们认为下一阶段乘用车行业会出现以下发展趋势:1、越来越多的车企将上线新能源车(包括纯电动、插电式混动)。另外,在平均燃料消耗要求的约束下,具备节油优势的普通混动车型也将迎来大发展期。2、进入2019年,乘用车企业的新能源车将变得“值钱”。因为就目前来看,绝大多数车企,尤其是产销量排名靠前的合资品牌车企尚没有上线新能源车型,此类车企届时只能通过外购积分来解决新能源车负积分抵扣问题。    比亚迪、吉利或将受益于积分管理办法    通过仔细梳理对比上市车企的新能源车型以及新车计划,我们认为比亚迪股份和吉利汽车由于在新能源车型上的布局优势,将有望受益于新能源车积分政策。    投资建议    我们认为在乘用车行业步入负增长的背景下,预期承压或导致港股汽车行业短期内整体难有超越市场的表现。不过,基于新能源车细分领域的良好增长势头,以及即将执行的新能源车积分制度,我们认为未来中短期内,在新能源车领域相对领先,且本身基本面表现就较为突出的比亚迪股份(01211.HK)和吉利汽车(00175.HK)有望取得更好的二级市场表现,建议重点关注。    风险提示    内地车市超预期大幅下滑。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。