由于公司投资收益 减少,我们下调公司 2018-2020EPS至0.88元(-0.09)、1.13 元(-0.12)、1.31 元(-0.07),但受益公司多条业务线将迎来稳步增长,其中水产、猪料表现更有望超市场预期;同时受益公司龙头竞争优势明显,市场集中度不断上升,维持公司目标价30.68 元,维持“增持”评级。    业绩符合预期,龙头再现雄姿。2018 上半年公司实现营收176.8 亿元,同比增长21.67%,归母净利为6 亿元,同比增长15.75%,扣非净利润5.77亿,同比增长15.83%。2018 年上半年公司实现饲料销量456 万吨,同比增长23.24%,公司饲料主业维持高增长,量利双收,业绩符合预期。    行业弱势不改公司市场份额提升趋势。报告期内,水产料销量同比增长26.57%,其中高档膨化料保持40%的高速增长,且毛利率稳定,盈利可观。    猪饲料销量同比增长68.56%,逆势增速迅猛。依托公司近年对猪饲料持续投入,猪料产品竞争力大幅增强,禽料上半年销量同比增长9.36%,公司在保持产品竞争力基础上,抓住养殖区域转移契机,跟随水产料、猪料布局开发新市场,有效形成产品联合竞争、扩大规模优势。    其他板块方面,随着生猪养殖项目逐步落地,未来增量可期,同时随着养殖户专业化水平提升和国家食品安全监管趋严,动保板块爆发出巨大的增长潜力,伴随持续的研发投入,动保产品将助推服务深化、帮助渠道可持续经营,并成为公司重要的利润增长点。    风险提示:极端天气和疫病风险、生猪存栏恢复不及预期。

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