事件:    2018年7月20日,国务院印发《国税地税征管体制改革方案》,其中明确从2019年1月1日起,将基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费等各项社会保险费交由税务部门统一征收。    公用事业央企居多,缴费规范受影响较小:    我们选取了40家公用事业上市公司进行分析。根据我们的测算,共有9家公司无需补缴社保费用,说明公司已严格按照法律要求进行社保缴费。剔除上述9家公司以及另外2家公司数据异常后,按照新的政策剩余29家公司2017年需额外缴纳的总社保费用为9.77亿元,仅占其2017年总归母净利润的1.77%,行业整体受影响程度较小。    环保行业整体受一定影响,大型公司缴费相对规范:    我们同样选取了40家环保行业上市公司进行分析。根据我们的测算,剔除2家公司数据异常后,按照新的政策剩余38家公司2017年需额外缴纳的总社保费用为11.53亿元,占其2017年总归母净利润的5.63%。具体公司来看,补缴社保/归母净利润的影响程度从0.83%到18.07%不等,影响程度基本与市值成反比,规模性公司规范化程度高得以体现。    员工薪酬分布情况对社保补缴情况影响有限    为了进一步分析员工薪酬分布对社保补缴情况的影响,同时去除单一公司个体化差异对结果的干扰,我们将选取的40家公用事业和40家环保行业上市公司统一汇总为两家公司,即“公用”公司和“环保”公司,同时假定两个公司的员工工资呈正态分布,在平均工资已知的情况对标准差进行敏感性分析。根据我们的测算,在工资标准差为2000元/月的情况下,“公用”基本不受新政影响,补缴社保/净利润比值仅为0.41%;“环保”受影响相对较大,补缴社保/净利润比值达到7.43%。而在标准差从0~10000的变化范围中,标准差对“公用”和“环保”的补缴社保/净利润影响的波动范围分别为0.3%和1.4%,影响有限。    风险分析:政策细则发布以及具体执行不及预期。

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