北新建材:短期需求端承压,中期产能投放预期确定
8月17日晚间,北新建材发布2018半年度报告:2018上半年公司实现营业总收入59.88亿元,同比增长31.27%;实现归母净利润12.99亿元,同比增长90.33%;实现扣非净利润1...
8月17日晚间,北新建材发布2018半年度报告:2018上半年公司实现营业总收入59.88亿元,同比增长31.27%;实现归母净利润12.99亿元,同比增长90.33%;实现扣非净利润12.43亿元,同比增长68.65%。 核心观点 受益于产品价格低基数及公司降本增利影响,中报业绩靓丽。从半年度来看,因公司2017Q2开始对石膏板产品进行大幅提价,2018H1公司受益于产品价格同比低基数影响,实现收入59.88亿元,同比+31.27%;归母净利润12.99亿元,同比+90.33%。分季度来看,收入、利润端,2018Q2收入、净利润同比增速相比2018Q1增速环比大幅回落,我们预计伴随着同比低基数效应的逐步消化,2018H2增速大概率进一步回落;季度毛利率、净利率方面,由于公司积极通过生产线提速、降低产品单重等措施实现降本增利,季度净利率提升幅度显著高于毛利率提升幅度,2018Q2两项指标相比2018Q1分别环比提升1.17个百分点和3.52个百分点,达到36.65%和23.24%。 供给端:环保挤出+在建产能投放,确保公司未来三年销量增速稳健。1)短期来看,公司有望借环保趋严挤占落后产能空间。目前环保督查力度尚未看到减弱迹象,低端产能仍存出清预期,石膏板协会数据显示这部分待淘汰产能占比约13%,尽管份额提升总量有限但仍值得期待。2)中期来看,收购+在建增量产能约3.8亿平方米,在目前产能基础上可贡献17%的产能增量。公司6月公告拟与山东万佳建材合作,增资收购1.9亿平方米石膏板产能,收购完成后将在目前22.17亿平米的基础上增加约8.57%,另据公司半年报披露在建工程进度情况估算,2018H2将有约6000万平方米石膏板产能投产,2019转新增产能约在1.3亿平方米左右;3)目前上市公司与全资子公司泰山石膏制定了共计21条石膏板生产线建设规划,上述产能建成投产后,公司石膏板总产能将达到30亿平米左右,未来三年内产能投放确定性高,将为销量增长奠定基础。 需求端:短期承压但边际向好,中期家装、隔墙渗透率提升空间较大。由于石膏板行业需求与房屋竣工面积正相关性较高,房屋施工面积作为先行指标,具备较强参考性。中短期来看,2016年以来,房屋施工面积累计同比数据持续下台阶,对预期竣工面积造成悲观预期,但我们注意到房屋新开工面积累计同比数据在2018年2月触底2.9% 之后,随即出现了大幅上行并持续至今,整体房屋施工面积数据出现边际好转。展望中长期,石膏板产品在家装与隔墙应用上空间较大:1)目前石膏板下游公装/家装需求比例为7:3,同时考虑到在实际房屋竣工面积结构上家装面积/公装面积比例约为7:3,若石膏板在家装应用渗透率达到公装领域渗透率水平,整体行业需求仍有翻倍空间;2)目前我国石膏板销量约有70%集中于吊顶领域,在墙体建设及墙体装饰领域仍未被广泛采用,而参照美国、日本等国石膏板有80%应用于墙体建设的情况,我国相较之下隔墙应用渗透率还较低,长期提升空间很大。 盈利预测与评级:在考虑短期上游护面纸成本抬升以及采用产品提价方式传导成本压力边际效应减弱因素之后,我们暂不上调之前的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为1.90元、2.04元和2.42元,目前股价对应动态市盈率分别为9.3倍、8.7倍和7.3倍,给予“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示:美国石膏板诉讼案件影响;原材料价格持续上涨,产品提价传导效果减弱;基建需求不达预期。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 2发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 3我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 4我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 5重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 6抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 7股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 8财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 9早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 10自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 11商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 12主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 13这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 14新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 15早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 16昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 17这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 18如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 19早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 20后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 21这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 223月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 23老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 24股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 25咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 26国际原油价格高位运行助推中国海油迈向新台阶。(中国海油600938)
- 27自30.88涨停日以来,净增仓0股,成本由16.228元下降0.595元至15.(中国海油600938)
- 28国际原油暴跌,逢低买入中国海油机不可失。(中国海油600938)
- 29药明今天做了倒差价多了0.21[哭][哭][哭] (中国海油600938)
- 30中国海油的大跌为踏空的投资者提供了买入机会。(中国海油600938)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧