必康低价引入国资战投反跌停 拆借偿还债务引担忧?
必康股份低价引入国资战投反跌停,四处拆借偿还债务引担忧?
来源:环球老虎财经
原创: 曹婧晨
2018年必康股份大量债券陆续进入回售选择期,旧债未还承压,又增新债,必康股份的资本运作手段令人担忧。即便是必康股份低价引入国资战投的利好消息,也未能提振股价,反而跌停。
9月18日,必康股份公告称,公司实控人李宗松、国通信托有限责任公司、桃都新能源分别与鼎源投资(延安市政府为实控人)签署股份转让协议,拟合计转让公司5%的股份,转让总价暂定19.48亿元,折合每股25.42元,约为框架协议签署前一日(6月15日)上市公司股票二级市场收盘价28.24元的90%,必康股份在转让价格上做出一定让步。
引入优质国有资本作为战略投资人,无疑会使得必康股份受益良多,但似乎投资者并不买账。在复牌后的19日,必康股份开盘随即跌停。而截至今日收盘,公司股价已经跌至25.42元/股,而这背后或许是必康股份四处拆借偿还债务引发担忧。此前,7月份必康股份15必康债盘中忽然暴跌28.86%,此系担忧其债务偿还能力。
值得注意,在必康股份发布股份转让公告的同一天,公司发布公告称,拟发行股份募集配套资金收购徐州北盟物流有限公司100%的股权。这不禁令人怀疑,必康股份的募投资金是否真的能用到刀刃上。而必康股份2018年大量债券陆续进入回售选择期,旧债未还承压,又增新债,必康股份的资本运作手段令人担忧。
借壳上市然后剥离
必康股份成立于1997年,前身是陕西必康制药集团有限公司。在2015年陕西必康通过借壳江苏九九久科技股份有限公司上市,2016 年 3 月九九久更名为必康股份。 上市后,公司保持“医药+化工”双主业运行,并通过一系列外延并购, 置入医药商业和工业资产。
不过,或许是必康股份执意要剥离“辅业”而专注医药业发展,使得“必康系”与“九九久系”心生嫌隙,而在剥离九九久科技这件事上,必康股份似乎“有意”为之。
今年2月份,必康股份欲将其全资子公司九九久科技“卖”给了一家“壳公司”前海高科,如果交易成功,该壳公司将以区区-864元的净资产鲸吞了作价26亿元的九九久公司。在股权转让公布的当天,必康股份董事长(九九久科技董事长兼法人)周新基离职,或在对九九久科技的下嫁公司表示不满。
不过,在8月份,九九久科技51%的股权最终被东方日升以13.99亿元的价格拿下。而原本“确定”的交易对手前海高新退出了九九久科技这一优质资产的争夺。
其实,九九久科技虽为辅业,但在2016年其新能源、新材料以及化工类销售却为公司贡献了35%的效益。尤其是九九久科技主营产品六氟磷酸锂毛利率高达73.68%,甚至高于其主营医药类毛利率。所以,必康股份“舍弃”九九久科技之举,似是在表明其主导地位。而在剥离九九久科技后,必康股份却投入资金自建年产 3,000吨六氟磷酸锂扩建项目,或是不忍放弃六氟磷酸锂所带来的高毛利率。如此看来,必康股份“剥离”辅业专注医药的说法颇为打脸。
在必康股份公告抛售九九久科技的同日,其另一子公司陕西必康公告收购青海新绿洲70%的股权,而青海新绿洲在2017年1月与徐州北盟物流发生过股权质押。此前一直为必康股份关联公司,是李宗松名下资产,此举耐人寻味。
实际上,必康股份重组后两年时间,已有超过10位董事、监事辞职,对必康股份不看好的意味明显。声称要专注医药发展的必康股份,近年来却尤为热衷发债和理财,2015年必康股份重组上市时,募资资金22.85亿元,用于“必康新沂的制药生产线技改搬迁项目”。然而,截至2017年底该项目厂房已经建完,而募集资金还剩余21.55亿元。必康股份未大量使用募资,那么他是用自有资金建设厂房?其实不然,有媒体指出,必康股份募投项目“只要生产线技改搬迁项目”在2016年使用了大量的债券资金。
募资还债购买理财
也就是说,必康股份用债券投建募投项目,用募投资金买理财产品,还可将募投资金用来偿还债券,拆东墙补西墙。尤其是16年发行的共计20亿元的16必康债,在第二年未被行驶回售权,为了偿还债券,必康股份公告动用募资偿还债券,又向多个公司拆借资金才还上。
除去购买理财产品,必康股份还拿出11亿元闲置资金“用于暂时补充流动资金或归还与生产经营相关的银行贷款、公司债券等用途。”根据中德证券的核查意见,必康股份使用了15.89亿元购买理财产品。将其资本运作的手法玩到了极致。
必康股份,在重组前就已经开始打造新医药综合体,但值得注意,其承诺3-5年内实现万亿效益的必康新医药综合体至今未完工,而作为综合体一部分的徐州北盟却被出售给了新沂市政府。在今年2月22日,必康股份把综合体的一部分DHL物流分拨中心(即上述北盟物流)股权全部出让给了新沂市政府。当时有传言此举是因为必康股份土地款项未到位。
不过,必康股份在9月18日又公告称,将拟发行股份募集配套资金收购徐州北盟物流有限公司100%的股权。也即是说,要将出让给新沂市政府的股权收回来。如今看来,当时将北盟物流转让给新沂市政府似为权宜之计,反而符合土地款未到位的坊间传闻。
如此看来,资金问题颇为困扰着必康股份。但从必康股份的过往来看,其募投的资金未必会按当初设定的募资用途使用。此次发行股份能否成功收购北盟物流,令人疑虑。但是旧债未还,新债叠加,一心“专注”医药的必康股份面临着强大的资金压力。
在今年7月份,15必康债(136070)盘中忽然暴跌28.86%,此系担忧其债务偿还能力。然而此前公司非公开发行的30亿规模的“16必康01”、10亿规模的“16必康02”及全资子公司陕西必康向合格投资者公开发行的8亿规模的“15必康债”将于2018年陆续进入回售选择期,面临不小的资金压力。而此次募资,别又是用来还债的戏码。
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