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　　本报记者 谭楚丹 深圳报道

　　越秀金控（000987.SZ）并购事项重见曙光。

　　9月18日晚公司公告，其在2016年筹备发行股份及现金支付收购广州证券剩余股权的交易事项，在历经两年后，收到证监会批文；距离过会时间已有304天。9月19日，越秀金控上涨4.08%。

　　由于时间战线较长，市场环境今非昔比，并购发行价格倒挂；同时，证券行业今年发展低迷，业绩普遍下滑，广州证券上半年亏损，对上市公司备考业绩或将造成一定影响。

　　漫长的并购

　　9月18日越秀金控公告表示，发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项在17日获得中国证监会核准批文。

　　具体方案中，公司计划向包括广州恒运（000531.SZ）在内的6家企业发行股份，购买他们合计持有广州证券的32.765%股权；同时支付现金对价5亿。并向广州越企募集配套资金不超5.28亿元。交易完成后，广州证券将成为其全资子公司。

　　越秀金控获批文距离过会（2017年11月17日）已有304天，时间之长让业内人士曾一度怀疑并购事项可能“流产”。记者从投行了解到，并购重组从审核过会到批文下发一般只需1-2个月。

　　对于长时间未获批文的原因，21世纪经济报道记者在8-9月多次拨打越秀金控电话询问有关情况，但均处于无人接听状态。

　　此前并购重组审核结果为“有条件通过”，需补充披露两项内容。其中之一是广州证券所涉“吉粮债”案的诉讼进展、潜在风险、拟采取的应对措施及对本次交易的影响。

　　9月18日晚越秀金控发布的并购方案中新增披露“吉粮债”案的进展情况。今年6月4日吉林省长春市中级人民法院对本案进行了开庭审理。因吉粮收储、吉粮集团申请破产清算，6月11日法院裁定中止诉讼。

　　这起并购重组跨度两年，一波三折。2016年12月发布并购预案，随后受到再融资新规影响，六家投资方相继退出。2017年7月因涉及重大事项核查被暂停，三个月后恢复审核，并在11月过会。在这期间，募集配套资金方案一降再降，从最初的50亿降至28.4亿，再到如今的上限5.28亿。

　　尽管终于拿到“准生证”，但市场环境已经发生较大变化。

　　此次发行股份购买资产的发行价格在根据两次年度权益分配方案进行调整，从原来的13.16元/股调至12.99元/股。价格面临倒挂。截至9月19日越秀金控股价为7.14元，差距45%。

　　“发行价格倒挂对卖方不利，还没出售资产，股份支付对价就已经缩水了。除非取消这次重组，重新拟定发行价格形成新的重组方案，再递交给证监会审核，但大费周折还冒风险，可能性太小。如果卖方能接受当下不利情况，并购重组还会继续推进。”深圳一名资本市场领域的律师9月19日向记者分析表示。在他看来，批文有效期为一年，公司可以静待时机发行。

　　以广州恒运为例，并购方案中越秀金控向其发行3.22亿股购买其持有的广州证券股权，若按照目前发行价格和股价来计算，股票对价实际上从42亿变成23亿，损失18.84亿元。

　　重振旗鼓之路

　　越秀金控收购广州证券剩余股权目的之一，是进一步强化以证券为核心的金融控股上市平台形象，提升估值水平和整体实力。广州证券一直是越秀金控的重要板块，上半年营收占比31%。

　　但受市场环境与监管环境影响，广州证券今年上半年由盈转亏，根据越秀金融中报数据显示，净利润-0.30亿元，而去年同期净利润为0.96亿元。

　　传统四大业务板块中，经纪业务仍然表现最强，贡献最多的收入，为1.89亿元。自营业务排在第二位，营收1.83亿，但其中权益类投资亏损0.57亿元。子公司广州期货表现抢眼，上半年营收2.17亿，同比增长164.72%。

　　信用业务也表现不错，营收0.82亿。但股票质押涉及多起诉讼。根据公开资料显示，今年共有2单股票质押回购业务纠纷，4单股票质押违约。

　　根据越秀金控公告显示，刚过去的8月，广州证券业绩仍然不乐观。单月亏损，净利润-1567.41万元，前8个月净利润合计仅有320.81万。

　　这对新来的领导班子而言，经营压力不容小觑。

　　今年年初原江西省金融办主任胡伏云来广州证券担任董事长兼总裁，其高管任职资格已于2017年底获得广东证监局核准。更早之前，其曾经为广东证监局副局长。随后到了年中，券业“老人”——原大鹏证券总裁张永衡，加盟广州证券担任总裁，与董事长胡伏云搭档。

　　两者强强联手将如何带领广州证券突破困境，被市场寄予厚望。

　　一名广州证券人士9月19日向记者评价表示，“胡总监管工作经验丰富，对广东与江西上市公司和金融环境较为熟悉，自从来到广州证券后，为公司带来不少来自江西地区的业务。”

　　但该人士同时也指出公司面临考验，新领导班子要想重整旗鼓，挑战颇多。“首先在管理层上，这几年来公司持续处于震荡期。其次在业务上，此前债券业务发展较为激进，踩雷不少。投行业务上，广州证券本来在服务本土国企上较有优势，但是目前可能面临客户流失问题。”

　　据了解，广州证券债券主承销业务在2015-2016年期间排名20位左右，随后公司承销的“14吉粮债”、“13弘昌燃气债”出现违约。（编辑：杨颖桦）

责任编辑：陈悠然 SF104

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