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　　来源微信公众号：投资时报

　　《投资时报》研究员  周与琴

　　成交创下四年来新低，全A股市值只相当于5.3个苹果公司，难道只有自嘲为“韭菜”的普遍投资者切肤之痛？

　　事实上，持有较多证券资产的金融机构们同样遭受巨大损失。陕西省国际信托投资股份有限公司（下称陕国投，000563.SZ）就是这其中一员。由于公允价值变动收益出现超过两倍的下跌，其营业收入受到严重冲击。截至9月18日收市，该公司股价刚刚由2.72元/股的52周低点微量反弹，收于2.78元/股，但仍较期间高点下挫五成。

　　作为一家老牌信托公司，陕国投上市迄今已有20余年，但业绩表现始终乏善可陈。从2018年半年报业绩来看，该公司营业收入和净利润更是双双下降。

　　证券投资浮亏加大

　　据2018年半年报披露，陕国投2018年上半年实现营业收入5.09亿元，同比下跌1.96%。其中，净利息收入计-2323.31万元，同比下跌幅度高达232.76%；手续费及佣金净收入有所上涨，计为5亿元，同比上涨23.46%。陕国投表示，受股市持续下跌影响，公司自有资金证券投资浮亏有所加大，上半年公允价值变动收益为-4164.14万元，同比下跌254.89%；此外，投资收益为7177.84万元，同比上涨7.62%。

　　纵观陕国投自有资金所投资的证券，其中不乏大额亏损的标的。

　　比如，中广核技（000881.SZ）最初投资成本为4.36亿元，截至2018年6月30日，账面价值仅为2.47亿元，计入权益的累积公允价值变动为-1.89亿元；持有国信证券（002736.SZ）的股票最初投资成本为1.09亿元，截至2018年6月末账面价值为0.58亿元，计入权益的累积公允价值变动为-0.51亿元；东华能源（002221.SZ）最初投资成本为0.55亿元，计入权益的累积公允价值变动为-0.15亿元；巨化股份（600160.SH）最初投资成本0.47亿元，计入权益的累积公允价值变动为-0.13亿元，

　　此外还有多只证券报亏，合计最初投资成本为13.41亿元，合计计入权益的亏损为3.11亿元，本期亏损1.19亿元。

　　从收入的地区分布来看，西北与华北地区依旧是陕国投主要收入来源，但均出现下跌趋势。其中，西北地区实现营业收入1.92亿元，同比下跌14.4%；华北地区实现营收1.43亿元，同比下跌10.17%；此外，华东地区实现0.62亿元，同比下跌2.32%；东北地区实现259.45万元，同比下跌60.03%；西南地区实现0.29亿元，同比下跌1.81%。只有少数地区实现收入增长，华南地区实现0.34亿元，同比增长352.57%；华中地区0.46亿元，同比上涨64.07%。

　　值得注意的是，尽管该公司营收仅是微幅下跌，但归属股东净利润却仅有2.04亿元，同比跌幅高达23.71%；加权平均资产收益率为2.55%，同比下跌了0.9个百分点。陕国投方面解释称，这是2018年上半年大力充实业务团队力量，尤其是增设省外财富中心使人工成本较上年同期增加较多，以及加提定增股票减值准备等较上年同期增加，使得营业成本大幅上涨导致。

　　据半年报显示，期内该公司营业支出为2.37亿元，同比上涨45.95%。业务及管理费用为1.72亿元，同比上涨12.42%；资产减值损失大幅增长36倍至0.56亿元；而坏账损失0.27亿元，可供出售金融资产减值损失0.29亿元。

　　另外，上半年该公司信托规模因去通道等因素影响，较年初减少672.16亿元。半年报显示，上半年陕国投新增信托项目149个，新增项目规模518.7亿元。信托主业手续费及佣金净收入5亿元，同比增长23.37%

　　抄底长安银行股权

　　今年4月26日，陕国投原监事会主席段小昌提交书面辞职报告，称因工作原因提请辞去公司第八届监事会监事职务，且辞职后不再担任该公司其他职务。2018年6月15日，陕国投选举黎惠民作为公司第八届监事会监事，第八届监事会第二十三次会议选举黎惠民为陕国投第八届监事会监事长。

　　黎惠民此前曾担任长安银行副行长，在他继任后两个月，便传来了陕国投拟收购长安银行股权的消息。

　　据陕国投8月3日发布公告称，西安中院已于8月1日正式查封了海航旅游集团所持长安银行5.92%的股权，公司将参与拍卖。若拍得此股权，陕国投有望成为长安银行第四大股东。

　　公告显示，2017年3月23日，陕国投分六期发行设立了“陕国投·海航1号集合资金信托计划”，信托资金规模5亿元，信托期限1年，海航旅游集团提供连带责任保证担保。项目到期后，双方协定海航旅游集团拟转让其所持长安银行股权随同抵偿上述债务。

　　此前，陕国投已在公告中指出，受让长安银行股权既能解决信托项目问题，也符合公司整合金融资源的战略规划。

　　陕国投近日还完成了22.71亿元的配股工作。陕国投公告称，本次配股以股权登记日2018年7月16日深圳证券交易所收市后公司总股本30.90亿股为基数，按每10股配售3股的比例向股权登记日全体股东配售，发行价格为2.60元/股，本次配股认购股份数量合计为8.74亿股，占本次可配售股份总数9.27亿股的94.22%。上述新增股份已于2018年7月31日起上市。本次配股完成后陕国投总股本为39.64亿股，配股募集资金总额为22.71亿元，募集资金净额为22.41亿元。配股完成后，陕国投注册资本达到39.64亿元，净资产突破100亿元。

　　目前，该公司第一大股东为陕西煤化工集团，持股比例为34.58%，第二大股东陕西高速公路集团持股21.33%。因两大股东均为陕西省属国有企业，所以陕国投实际控制人为陕西省国资委。

　　不过，这一“背景”并未对其业绩和公司资产质量产生明显帮助。据了解，在净资产增长的同时，陕国投的债务增长额度今年来亦持续放大。半年报显示，截至2018年6月30日，陕国投资产总额98.78亿元，较年初增长4.8亿元，涨幅4.55%；而负债总额为18.61亿元，较年初增长3.44亿元，涨幅22.7%，其中其他流动负债由10亿元增长至了15亿元。值得一提的是，资产中，其他应收款涨幅不小，从年初的4.41亿元猛增至8.29亿元，同比上升88%。

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责任编辑：陈悠然 SF104

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