公司8月28日发布2017年中报,报告期内实现营收14.95亿元,同比增长46.56%;归母净利润2.37亿元,同比增长53.3%。其中汽配业务实现营收5.61亿元,同比增长61.26%;园林业务实现营收8.15亿元,同比增长43.23%。同时公司公布三季度业绩预告,预计报告期内实现归母净利润3.65-4.36亿元,同比增长70%。    点评:    园林和汽配双主业驱动,中报业绩表现优异:公司传统主营非轮胎橡胶制品的研发、生产和销售,2014年收购杭州赛石园林切入园林行业。目前汽配业需求改善及公司市场结构优化,以及园林板块PPP订单充足和积极推进“园林+文旅”,汽车零配件及园林PPP双轮驱动,直接拔高公司整体表现。    借力PPP,加速布局生态环保:随着生态文明建设的政策指引,公司积极布局生态环保产业链,包括增资赛石园林,收购绿城环境30%股权以及收购法雅园林,并且在多地设立苗木种植公司,实现苗木-设计-施工一体化,降低成本提高效率,快速抢占优质PPP项目。公司17年至今累计新签合同14.75亿元,约为16年全年订单的5.7倍;其中PPP项目投资额11.64亿元,占新签合同的78.94%。仅子公司赛石园林一家二季度就新签合同11.45亿元,上半年累计已签约未完工订单38.95亿元。且17年上半年,公司与各方签订了规模达41亿元的框架协议,为后续增量订单加快落地提供保障。    坚定拓展文旅产业,未来前景广阔:公司积极拓展“园林+旅游”模式,通过投融资一体化方式深度介入工程与运营两端,未来三年有望在景区酒店、特色小镇、文旅小镇运营等方面开展深度合作,协同发力形成新增利润来源。近两年公司不仅与浙江衢州柯城区政府联手打造5A级旅游景区,还与著名影视剧制作人张纪中先生签署战略合作协议,未来将在投资、开发、摄制及发行电影和电视剧方面展开深度合作。据测算2020年旅游直接投资将达到2万亿,公司积极布局文旅有望分享市场红利。    汽配市场回暖,传统主业稳定:17年上半年,国内重卡及乘用车销量大幅回升,重卡共销售58.4万辆,同比增长66.4%;乘用车销售1148万辆,同比增长3.16%。汽配市场需求端持续改善,带动公司汽配板块业务稳定增长。公司优化市场结构,主动抓住乘用车销量增长的市场机遇;积极促进产品更新换代,对子公司“先进高分子”增资5000万;且加大与重点客户的合作力度,主要客户陕西重汽和福田汽车17年订单稳定,未来市占率将稳步提升。    财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为0.94元、1.43元。当前股价对应2017年的PE为17倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

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