LED行业整体继续向上,盈利能力提升。2017年上半年,整个LED行业仍然延续2016年的良好态势,营收规模与净利润规模均大幅增长。2017H1,营收增速与归母净利润增速双双创下五年来新纪录。整体行业增速高达40%。同时普遍净利增速高于营收增速,行业盈利能力提升明显。    LED摆脱周期束缚,重新走向成长。芯片产能的扰动使得过去LED呈现周期性行业的特点,产能过剩的阴影使得投资者心存疑虑。但是站在当前这个时点,我们认为LED已经摆脱产能“小周期”的束缚,迈向需求“大成长”的轨道!半导体照明十三五规划指出,到2020年LED照明整体产值将达一万亿,与现在相比接近翻番,下游需求的强劲将带动整个行业持续成长,未来3~5年不愁。    集中度由上至下蔓延,格局日趋明朗。LED行业从混乱的战国时代中涅槃重生,产业链经历几番清洗后,只有最优秀的厂商存活下来,获得更大的市场份额与更强的盈利能力。为保证供货安全与降低采购成本,下游更愿意和上游大厂合作,上游大厂也希望简化客户结构,降低成本,由此带来整个产业链集中度由上至下延伸。在这样的背景下,每个环节的龙头将维持大者恒大的态势,最具投资价值。    推荐标的。我们认为LED行情远未结束,甚至是刚刚开始,存在确定性的投资机会。LED芯片关注三安光电、华灿光电、澳洋顺昌、乾照光电;LED封装关注木林森、国星光电;LED应用关注利亚德、洲明科技、阳光照明、欧普照明。风险提示。LED成长性不及预期。

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