前期九月策略观点强调估值已在历史低位,相对价值凸显,力度取决于政策细节。上周传媒板块微跌,部分超跌股明显反弹,乐视网大幅上涨或为短线游资驱动,同为互联网板块底部的三六零,叠加中报扣非高增长,板块涨幅第二;前期监管压制下超跌电视剧及游戏板块小幅回暖,包括《凉生》已正式官宣的电视剧龙头【慈文传媒】(+9.55%)、【华策】(+4.56%),游戏【三七互娱】(+5.20%)、【游族网络】(+4.82%)、【完美世界】(+1.65%)。    前期因管理层增持、子弹短信概念驱动上涨的【迅游】(-13.40%)上周有所回落,【分众传媒】(-9.31%)受Q3单季度业绩增速下降及白马板块回调影响,上周有较大调整,公司已首次回购体现态度。经过对中报深度分析,我们看到板块业绩分化明显,在宏观经济与监管趋严的影响下,预计行业将继续出清,分化趋势将愈发强烈,长期重视成长性强、现金流好的细分赛道龙头价值,如平台类【东财、分众、万达、横店】、细分高增长龙头【平治、芒果】等;短期则关注三季度业绩有持续增长或边际改善的超跌标的,以及影视游戏方面密切关注政策变化,若有监管落地或政策边际改善,则有望有修复机会,如【慈文】、【完美、游族、三七、世纪华通】等。    关注领域及个股:1)内容板块,《凉生》正式官宣,预计接档《天盛长歌》九月中下旬于湖南卫视播出,市场担心的重要因素得到消除,继续关注超跌优质电视剧龙头【慈文传媒】,18年PE12X;同时关注A股稀缺平台类公司【芒果超媒】及制作龙头【华策】等;2)游戏板块,后续密切关注总量调控及税收政策变化,重点关注超跌标的【完美(18Q3净利润同比0.25%-24.82%;5-10亿回购持续进行;《完美世界手游》11月底或12月初开始公测)】及【世纪华通(盛大注入停牌中)】;关注Q3单季度有望改善的【游族(18Q3净利润同比31.0%-114.4%;回购持续进行)、三七(18Q3净利润同比-3.27%-52.17%)、昆仑万维(18Q3净利润同比23.52%-75.65%)】;3)阅读板块,业绩高增长【平治信息(18H1净利润+119%)】,牵手VIVO切入手机白牌预装市场,打开了新的流量资源,或推动公司第三次起飞;4)营销板块,白马龙头【分众传媒】受Q3单季度业绩增速下降及白马板块回调影响,上周有较大调整,公司已首次回购体现态度;积极关注业绩明显改善的【蓝标】,18Q3净利润同比593%-874%,关注三季报应收及现金流是否持续改善;5)互联网独角兽,中长线推荐【东方财富】,证券经纪及两融市占提升大幅抵消市场下行压力,基金代销继续释放业绩,线下网络扩张为后续增长蓄力,本年推荐来相对收益明显,后续关注市场景气度影响公司季度环比变化;6)电影板块,建议关注具备良好现金流的渠道方【万达】(停牌中)及【横店】,内容方关注【光线传媒(猫眼已于9月3日公开披露招股说明书)】等;7)其他领域,关注近期受媒体报道影响有所回落但版权保护长期受益的【视觉中国】;超跌【东方明珠、浙数、思美】,上周新爱体育获华人文化、红杉等一线产业资本入局,关注体育生态格局变化及体育龙头。    风险提示:外部经济政治环境风险,行业增速下滑,文化内容监管趋严。

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