业务量增速远超行业平均,经济件业务增速加快。上半年,公司业务量为18.58亿票,同增35.29%,较行业平均增速高出7.79pcts。传统业务方面,整体呈稳健增长,时效件收入为257.32亿元,同增18.17%;经济件收入为98.85亿元,同增53.71%。受益于陆运网络的不断完善、“仓干配”一体化服务能力及数据灯塔的信息分析能力,经济件产品持续优化升级,    重货业务成又一利润增长点,冷运业务保持快速增长。上半年,重货业务营收34.51亿元,同增95.82%。重货业务步伐持续加快,3月顺丰收购新邦物流,成立“顺心捷达”填补500kg以上段产品线的空白,实现快运产品线全覆盖。冷运业务,医药冷运不断开拓B端客户,覆盖药品生产、电商、经销、零售等多个领域;食品冷链方面,已正式成立新夏晖,实现B端与C端优势互补,持续开拓中高端客户,有效提升货物周转率,降低运营成本。    加速同城业务战略布局,国际业务与UPS合作业已取得新进展。上半年,同城业务营收3.43亿元,同增158.79%。公司新成立同城业务科研团队,已基本形成针对品牌客户和个人急件的多元业务组合,并成功开拓海澜之家、必胜客等新客户。国际业务上半年营收12.21亿元,同增40.78%。与UPS合资成立的新公司已正式设立并投入运营,此次合作有利于顺丰控股长期国际战略布局,优化国际物流网络,提升企业的国际竞争力。    投资建议    顺丰精准定位中高端市场,转型综合物流服务,现金流充裕,大力进行基础设施建设,研发能力突出,将有效提高企业客户物流效率。预测公司2018-2020年的EPS分别为1.14元、1.54元和1.94元,对应PE分别为39倍、29倍和23倍。看好公司综合物流发展的巨大潜力,按照2018年EPS,给予42倍PE,维持“买入”评级。    风险提示    2018年8月23日公司定增限售股解禁,本次解禁规模为22,733.73万股,占解禁前流通股25.49%;快递行业竞争激烈,综合物流发展不及预期等。

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